--- title: "【聊天】因为三环大股东算是私人家族，所以从最底线角度，我得考虑极限安全性。那么对现金流，现金储备和资产负债得多看几眼。 1 经营现金流：内生造血能力显著走强 前" topic_id: 14425125552221482 created_at: 2026-10-29T22:36:56.932+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【聊天】因为三环大股东算是私人家族，所以从最底线角度，我得考虑极限安全性。那么对现金流，现金储备和资产负债得多看几眼。 1 经营现金流：内生造血能力显著走强 前 - 序号：026 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425125552221482) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【聊天】因为三环大股东算是私人家族，所以从最底线角度，我得考虑极限安全性。那么对现金流，现金储备和资产负债得多看几眼。 1 经营现金流：内生造血能力显著走强 前三季度经营活动现金流净额：34.27 亿元，同比 +72.18% 销售商品收到现金：97.39 亿，去年同期仅 59.65 亿，回款规模大幅抬升，本质是 MLCC、陶ci元件景气上行、订单放量带来营收与经营回款同步扩张 盈利含金量：前三季度归母净利润 38.65 亿，经营现金流 34.27 亿。盈利/现金流匹配度很好，扣非利润的现金兑现能力强，不是纸面利润。 二 资产端：总资产 377.54 亿（年初 265.06 亿，增幅 +42.43%） 货币资金：115.72 亿元，同比年初 +278.44% 是报表上最扎眼的数据，主要就是 H 股上市募集资金到位，同时主业经营性现金流入顺利，现金储备直接跳升，安全垫极厚 。 三 负债端：总负债 82.19 亿（年初 48.43 亿） 资产负债率：≈ 21.77%。这个负债水平，对于重资产材料企业来说，属于非常健康，几乎没有债务压力。 负债里面绝大多数是经营性负债：应付票据、应付账款，是欠上游供应商的货款，几乎没有有息长短期重负债。公司不靠借钱扩张，扩张资金来自经营盈利 + H 股股权融资。 总得来说： 资产负债表质地扎实，极低杠杆，巨量现金储备，抗风险能力很强； 主业经营现金流跟随景气大幅上行，利润质量较好； 手握充足资金，可以同时做三件事：持续扩产、大额回购、分红。 先考虑点极限风险，看看公司储备 -- 【板块】大光三个，易中天，都公布业绩了。中际旭创勉强达标，同比自然大增，但对于投资者预期来说，也就勉强了。但当时的预期，是大家在它万亿市值时平均想法，现在都不到七千亿了。 新易盛不及预期，不过从第二季也能看出来。天孚通讯是连续几个季度低于预期了。 这三者业绩gen海外算力中心建设节奏密切相关，时而会发生变化。 对大光和东山精密之类的，还有个冲击就是：迈威尔对老馒头的合并案，尽管未能实施成功，但投资者担心美国两大光芯片合并后纵向一体化优势加强，可能对中国这些下游商会形成压力。 暂时规避就好。 胜宏科技这次的营收和扣非利润算是低于预期的，净利润由于扣除股票损失，更是出现了环比下降。现在想来，阿珍当时给大家提了个醒，能顺利走掉。 ## 总体总结 主题正文 1. 销售商品收到现金：97.39 亿，去年同期仅 59.65 亿，回款规模大幅抬升，本质是 MLCC、陶ci元件景气上行、订单放量带来营收与经营回款同步扩张 2. 盈利含金量：前三季度归母净利润 38.65 亿，经营现金流 34.27 亿。 3. 盈利/现金流匹配度很好，扣非利润的现金兑现能力强，不是纸面利润。 4. 是报表上最扎眼的数据，主要就是 H 股上市募集资金到位，同时主业经营性现金流入顺利，现金储备直接跳升，安全垫极厚 。 5. 资产负债表质地扎实，极低杠杆，巨量现金储备，抗风险能力很强； 6. 中际旭创勉强达标，同比自然大增，但对于投资者预期来说，也就勉强了。 7. 对大光和东山精密之类的，还有个冲击就是：迈威尔对老馒头的合并案，尽管未能实施成功，但投资者担心美国两大光芯片合并后纵向一体化优势加强，可能对中国这些下游商会形成压力。 8. 胜宏科技这次的营收和扣非利润算是低于预期的，净利润由于扣除股票损失，更是出现了环比下降。