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title: "【华创交运*业绩速递】招商南油：Q3受益高运价窗口偏短，静待后续弹性释放 26年前三季度营收48.9亿，同比+14.7%；归母净利11.4亿，同比+20.1%。"
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# 【华创交运*业绩速递】招商南油：Q3受益高运价窗口偏短，静待后续弹性释放 26年前三季度营收48.9亿，同比+14.7%；归母净利11.4亿，同比+20.1%。

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## 正文

【华创交运*业绩速递】招商南油：Q3受益高运价窗口偏短，静待后续弹性释放

26年前三季度营收48.9亿，同比+14.7%；归母净利11.4亿，同比+20.1%。

26Q3营收15.9亿，同比+6.0%，环比-8.8%；归母净利3.3亿，同比-13.5%，环比-14.3%。

参考26Q3 MR TC7 TCE均值2.9万美元/天，同比+31.9%，环比-14.7%（考虑收入确认运价滞后两周）；具体来看，MR市场7、8月运价较二季度有所回落，9月运价快速拉升并创年内新高，高运价区间落于Q3较为有限，更多落于Q4，9月中至今TC7均值约6.5万美元/天，近期TC7已升至7.3万美元/天。

此外，内贸业务方面，尽管Q3国内原油进口量、加工量有所恢复，但成本端压力或侵蚀部分内贸利润，Q3国内船燃价格同比+22%。

我们继续看好油运大周期，成品油轮有望受益传导：全球石油库存跌至多年低位，且成品油短缺较原油更为严重，中东原油运量明显恢复背景下，有望继续驱动成品油补库需求上行；原油运输高景气吸引大量LR2转运原油，造成的有效运力收缩亦从供给端支撑运价，关注国内出口配额下发情况。

## 总体总结

主题正文
1. 【华创交运*业绩速递】招商南油：Q3受益高运价窗口偏短，静待后续弹性释放
2. 26Q3营收15.9亿，同比+6.0%，环比-8.8%；
3. 归母净利3.3亿，同比-13.5%，环比-14.3%。
4. 参考26Q3 MR TC7 TCE均值2.9万美元/天，同比+31.9%，环比-14.7%（考虑收入确认运价滞后两周）；
5. 具体来看，MR市场7、8月运价较二季度有所回落，9月运价快速拉升并创年内新高，高运价区间落于Q3较为有限，更多落于Q4，9月中至今TC7均值约6.5万美元/天，近期TC7已升至7.3万美元/天。
6. 此外，内贸业务方面，尽管Q3国内原油进口量、加工量有所恢复，但成本端压力或侵蚀部分内贸利润，Q3国内船燃价格同比+22%。
7. 我们继续看好油运大周期，成品油轮有望受益传导：全球石油库存跌至多年低位，且成品油短缺较原油更为严重，中东原油运量明显恢复背景下，有望继续驱动成品油补库需求上行；
8. 原油运输高景气吸引大量LR2转运原油，造成的有效运力收缩亦从供给端支撑运价，关注国内出口配额下发情况。