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title: "【天风传媒互联网】分众传媒3Q26速评：略超预期，后续关注经营韧性+收购进展 🔺3Q26：略好于市场预期，收入31.9E，YOY-8.6%，QOQ+3.8%；归"
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# 【天风传媒互联网】分众传媒3Q26速评：略超预期，后续关注经营韧性+收购进展 🔺3Q26：略好于市场预期，收入31.9E，YOY-8.6%，QOQ+3.8%；归

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## 正文

【天风传媒互联网】分众传媒3Q26速评：略超预期，后续关注经营韧性+收购进展

🔺3Q26：略好于市场预期，收入31.9E，YOY-8.6%，QOQ+3.8%；归母净利润13.5E（其中投资收益0.9E，同比减少2.08E），YOY-14.5%，QOQ+0.67%；扣非归母净利润12.97E，YOY-15.8%，QOQ+5.96%。

🔺3Q拆解：①收入端：根据我们跟踪， 预计Q3消费YOY仍有下滑、但环比增速改善明显；互联网广告去年高base情况下整体降幅控制较好 （具体情况欢迎私戳），此外汽车投放趋势较好；②毛利率：毛利率70.74%（YOY-3.36pct），同比略有下滑，预计主要受刊挂率影响，但毛利率仍处于历史较高水位，租金控制较好；③费用端：销售/管理/研发费率18.40%/2.29%/0.47%，YOY-0.45/-1.9/+0.07pct，控制较好。

🔺后续关注短期经营韧性+收购进展
①短期关注点仍在主业韧性，核心关注消费和互联网广告主投放趋势。
②10月国家市场监督管理总局批准分众传媒收购新潮传媒股权案，后续关注收购进度。一方面可直接增厚分众业绩（新潮合并报表口径24/25年及1Q26收入分别为20/17/3.6亿元，归母净利润0.42/0.54/0.19亿元）；另一方面，点位整合有望带来更好的刊挂率和更低的运营成本，期待整合提效逐渐体现。
②当前位置安全垫够厚，此前市场已充分反映悲观预期，向下有股息率支撑（~6.6%），向上有新潮并表期权。

## 总体总结

主题正文
1. 【天风传媒互联网】分众传媒3Q26速评：略超预期，后续关注经营韧性+收购进展
2. 归母净利润13.5E（其中投资收益0.9E，同比减少2.08E），YOY-14.5%，QOQ+0.67%；
3. 扣非归母净利润12.97E，YOY-15.8%，QOQ+5.96%。
4. 🔺3Q拆解：①收入端：根据我们跟踪， 预计Q3消费YOY仍有下滑、但环比增速改善明显；
5. ②毛利率：毛利率70.74%（YOY-3.36pct），同比略有下滑，预计主要受刊挂率影响，但毛利率仍处于历史较高水位，租金控制较好；
6. ①短期关注点仍在主业韧性，核心关注消费和互联网广告主投放趋势。
7. ②10月国家市场监督管理总局批准分众传媒收购新潮传媒股权案，后续关注收购进度。
8. 一方面可直接增厚分众业绩（新潮合并报表口径24/25年及1Q26收入分别为20/17/3.6亿元，归母净利润0.42/0.54/0.19亿元）；