---
title: "纳真科技：芯模双栈+北美产能，被错杀的AI光互连稀缺标的 观点：纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头，当前股价对应2027年PE仅约"
topic_id: 14425484251845452
created_at: 2026-10-28T13:14:21.569+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 纳真科技：芯模双栈+北美产能，被错杀的AI光互连稀缺标的 观点：纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头，当前股价对应2027年PE仅约

- 序号：361
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425484251845452)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

纳真科技：芯模双栈+北美产能，被错杀的AI光互连稀缺标的

观点：纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头，当前股价对应2027年PE仅约5x，预期差显著

模块+芯片，NPO时代迭代更快，公司是全球少数同时量产光模块与光芯片的厂商。75mW CW已大规模外销，26H1光芯片收入同比+424.6%，毛利率转正至40.7%；400mW CW、3.2T NPO均已送样，预计27年规模量产。NPO/CPO时代不再是“标准件”，需要与客户平台共同定义，能同时调光芯片和光引擎的厂商迭代最快，公司的双栈能力可快速变现。

红筹架构+海外产能早布局，制裁风险低。公司在香港上市，注册在BVI英属维京群岛。2024年就提前完成海外产能布局，泰国基地二期已投产，美国新泽西工厂运营超10年可独立生产光芯片与光模块。目前海外需求均产于泰国，免征美国关税，若FCC落地可直接切换美国生产。

北美大客户突破，报表已开始兑现。美国客户C已跃居第一大客户（26H1占比21.0%），终端直通北美CSP。报表端，26H1美国收入同比+95.8%，数通毛利率同比+4.5pct至27.1%。公司现已实现800G/1.6T量产，明年大规模爆发，境外占比和毛利率还有上行空间。

## 总体总结

主题正文
1. 观点：纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头，当前股价对应2027年PE仅约5x，预期差显著
2. 75mW CW已大规模外销，26H1光芯片收入同比+424.6%，毛利率转正至40.7%；
3. 400mW CW、3.2T NPO均已送样，预计27年规模量产。
4. NPO/CPO时代不再是“标准件”，需要与客户平台共同定义，能同时调光芯片和光引擎的厂商迭代最快，公司的双栈能力可快速变现。
5. 2024年就提前完成海外产能布局，泰国基地二期已投产，美国新泽西工厂运营超10年可独立生产光芯片与光模块。
6. 美国客户C已跃居第一大客户（26H1占比21.0%），终端直通北美CSP。
7. 报表端，26H1美国收入同比+95.8%，数通毛利率同比+4.5pct至27.1%。
8. 公司现已实现800G/1.6T量产，明年大规模爆发，境外占比和毛利率还有上行空间。