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title: "📑 👀核心快速点评：SK 海力士单季销售额创下历史新高，达到 104.6 万亿韩元，营业利润 83.3 万亿韩元。2026 年第三季度业绩超出一致预期，较市场预"
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# 📑 👀核心快速点评：SK 海力士单季销售额创下历史新高，达到 104.6 万亿韩元，营业利润 83.3 万亿韩元。2026 年第三季度业绩超出一致预期，较市场预

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## 正文

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👀核心快速点评：SK 海力士单季销售额创下历史新高，达到 104.6 万亿韩元，营业利润 83.3 万亿韩元。2026 年第三季度业绩超出一致预期，较市场预估高出 9%-16%，主要得益于产品定价走强（服务器 DRAM 以及企业级 SSD 平均售价上涨）以及出货量高于指引，汇率方面存在一定压力。我们认为 DRAM 平均售价走强，代表 HBM4 的量产爬坡推进顺畅。SK 海力士公布了规模 100 万亿韩元的股东回报计划，该规模高于市场一致预期的约 40 万亿韩元。公司重申，在 2030 年之前，存储芯片的需求增速有望持续超过供给增速。
💰2026 年第三季度资本开支为 12.7 万亿韩元（2026 年前三季度合计 31 万亿韩元），整体进度符合我们全年 47 万亿韩元的资本开支预估。公司重申，大部分资本开支将投向龙仁集群基建，同时推进 M15X 产线爬坡以及关键设备采购。我们预计在本地时间上午 9 点开启的业绩电话会上，会披露更多细节信息。
✨核心利好要点
📈整体定价表现强于预期，DRAM 平均售价环比大幅上涨 20%（我们此前预期上涨 20%），NAND 闪存平均售价环比上涨 15% 以上（我们此前预期上涨 12%）。DRAM 比特出货量环比上涨约 10%（我们此前预期上涨 10%），NAND 闪存比特出货量环比小幅回落（我们此前预期上涨 3%）。
🚀进入 2026 年第四季度，公司预计出货趋势相比第三季度进一步抬升。DRAM 业务营收环比有望上涨 20% 以上（我们此前预期上涨 4%），NAND 闪存业务营收环比有望大幅上涨（我们此前预期环比上涨 3%），驱动因素来自 1cnm 工艺与 M15X 产线爬坡，以及 321L 堆叠企业级 SSD 销量提升。
💵公司财务状况进一步改善，净负债权益比从 2026 年第二季度的 - 26% 优化至 - 32%。
🔧技术层面，SK 海力士计划提高 1cnm 服务器产品占比，扩大基于 1cnm 工艺的 DDR5 以及 LPDDR5 SOCAMM 产品销售。公司预计 2026 年第四季度，321L 堆叠 NAND 闪存产品在国内产能中的占比将提升至 50% 以上。
🧩在 HBM 业务上，公司计划加速 M15X 产线爬坡，在 2026 年底实现满产。第四季度，HBM4 的比特出货量与营收占比预计超过 HBM3E。2027 年 HBM 相关商务谈判已经落地，HBM 产品对比传统 DRAM 的盈利差距预计会明显收窄。
🎁SK 海力士同步公布 2026 财年股东回报计划，总规模 100 万亿韩元（按照我们测算的 2026 财年自由现金流，分红回购比例达到 65% 以上），包含 60 万亿韩元回购以及 40 万亿韩元现金分红。2026 年第三季度每股股息为 20000 韩元（其中 10000 韩元来自主营业务，10000 韩元来自铠侠股权处置收益）。公司计划将铠侠股权处置带来的大部分收益，在年末作为特别分红发放。另外 SK 海力士于今日早间宣布 20 万亿韩元回购计划，其中 10 万亿韩元用于普通回购，10 万亿韩元用于 PSU 回购。
🤝公司已经和 14 家核心客户签署长期供货协议，其中包含头部全球云服务商，长期协议锁定的供货量，占到 2027 年、2028 年总产能的 50% 以上。

## 总体总结

主题正文
1. 👀核心快速点评：SK 海力士单季销售额创下历史新高，达到 104.6 万亿韩元，营业利润 83.3 万亿韩元。
2. 2026 年第三季度业绩超出一致预期，较市场预估高出 9%-16%，主要得益于产品定价走强（服务器 DRAM 以及企业级 SSD 平均售价上涨）以及出货量高于指引，汇率方面存在一定压力。
3. 📈整体定价表现强于预期，DRAM 平均售价环比大幅上涨 20%（我们此前预期上涨 20%），NAND 闪存平均售价环比上涨 15% 以上（我们此前预期上涨 12%）。
4. DRAM 业务营收环比有望上涨 20% 以上（我们此前预期上涨 4%），NAND 闪存业务营收环比有望大幅上涨（我们此前预期环比上涨 3%），驱动因素来自 1cnm 工艺与 M15X 产线爬坡，以及 321L 堆叠企业级 SSD 销量提升。
5. 公司预计 2026 年第四季度，321L 堆叠 NAND 闪存产品在国内产能中的占比将提升至 50% 以上。
6. 2027 年 HBM 相关商务谈判已经落地，HBM 产品对比传统 DRAM 的盈利差距预计会明显收窄。
7. 🎁SK 海力士同步公布 2026 财年股东回报计划，总规模 100 万亿韩元（按照我们测算的 2026 财年自由现金流，分红回购比例达到 65% 以上），包含 60 万亿韩元回购以及 40 万亿韩元现金分红。
8. 🤝公司已经和 14 家核心客户签署长期供货协议，其中包含头部全球云服务商，长期协议锁定的供货量，占到 2027 年、2028 年总产能的 50% 以上。