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title: "松发股份26Q3超预期，交付放量兑现成长逻辑，扩产提效打开远期空间 [玫瑰] 业绩： 26Q3营收142.7e，同比+181%；归母30.6e，同比+391%、"
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# 松发股份26Q3超预期，交付放量兑现成长逻辑，扩产提效打开远期空间 [玫瑰] 业绩： 26Q3营收142.7e，同比+181%；归母30.6e，同比+391%、

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## 正文

松发股份26Q3超预期，交付放量兑现成长逻辑，扩产提效打开远期空间

[玫瑰] 业绩： 26Q3营收142.7e，同比+181%；归母30.6e，同比+391%、环比+21.8%；毛利率28.4%，环比增3.4pct，净利率21.5%，环比增4.3pct。 利润率兑现及成长性超预期

⭐ 行业β：全球在手订单持续增长-优质产能持续稀缺。老旧船替换与节能船型升级带来中长期更新需求，集运船东持续下单能力强，船队更新与大型化投资延续。优质船位供给偏紧，具备新增产能释放能力的船厂有望承接更多订单、扩大市场份额。

⭐ 公司α
[太阳] 交付放量+结构升级→量价共同驱动盈利增长： 26Q3交付民船64.0万CGT，同比+971%、环比+7%。26—28年交付量（CGT口径）预计同比+430%/+76%/+65%。CGT口径下，散货船交付占比由26年的63%降至28年的10%，集装箱船由0%升至48%，结构优化推动盈利能力提升。

[福] 扩产+提效打开远期空间： 三期剩余产能逐步释放，四期优先推进2座船坞，27年有望部分投产，进一步提升远期交付上限。大型船舶同坞建造已实现88天坞期，叠加核心设备自主配套，效率及利润率仍有提升空间。

[烟花] 员工持股强化利益绑定-看好远期成长： 员工持股方案拟以业绩奖金等筹资不超过8.52e，覆盖不超过5,370人，按个人绩效分级归属；董事、高管另挂钩27年公司业绩考核。订单储备、扩产与提效共同支撑成长。

## 总体总结

主题正文
1. ⭐ 行业β：全球在手订单持续增长-优质产能持续稀缺。
2. 老旧船替换与节能船型升级带来中长期更新需求，集运船东持续下单能力强，船队更新与大型化投资延续。
3. [太阳] 交付放量+结构升级→量价共同驱动盈利增长： 26Q3交付民船64.0万CGT，同比+971%、环比+7%。
4. 26—28年交付量（CGT口径）预计同比+430%/+76%/+65%。
5. CGT口径下，散货船交付占比由26年的63%降至28年的10%，集装箱船由0%升至48%，结构优化推动盈利能力提升。
6. [福] 扩产+提效打开远期空间： 三期剩余产能逐步释放，四期优先推进2座船坞，27年有望部分投产，进一步提升远期交付上限。
7. 大型船舶同坞建造已实现88天坞期，叠加核心设备自主配套，效率及利润率仍有提升空间。
8. [烟花] 员工持股强化利益绑定-看好远期成长： 员工持股方案拟以业绩奖金等筹资不超过8.52e，覆盖不超过5,370人，按个人绩效分级归属；