--- title: "[玫瑰] INNIO2026年三季报点评：气发业务量价齐升，AIDC业务推动增长提速 [玫瑰]三季度收入及盈利超预期，设备交付放量和经营杠杆释放推动利润率改善。" topic_id: 22258212512281581 created_at: 2026-10-28T20:17:13.864+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # [玫瑰] INNIO2026年三季报点评：气发业务量价齐升，AIDC业务推动增长提速 [玫瑰]三季度收入及盈利超预期，设备交付放量和经营杠杆释放推动利润率改善。 - 序号：219 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258212512281581) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 [玫瑰] INNIO2026年三季报点评：气发业务量价齐升，AIDC业务推动增长提速 [玫瑰]三季度收入及盈利超预期，设备交付放量和经营杠杆释放推动利润率改善。2026Q3公司实现收入11.68亿美元，同比增长57.2%、环比增长24.5%；Adjusted EBITDA为2.45亿美元，同比增长70.2%、环比增长42.4%。EBITDA利润率达到21.0%，同比提升1.6pct、环比提升2.6pct。随着前期产能及人员投入逐步被收入增长摊薄，调整后SG&A费用率已从Q1的19%下降至Q3的11%，同时新增订单的定价改善开始反映在当期业绩中。 [玫瑰]数据中心订单维持高景气，需求能见度延伸至2030年及以后。2026Q3公司设备新增订单21.76亿美元，同比增长10.2%，其中数据中心订单约18亿美元，同比增长29%，占当季设备订单约83%；前三季度累计新增订单60.84亿美元，同比增长91%。过去12个月设备Book-to-Bill达到3.3倍。客户已开始锁定2029—2031年的交付产能，预留产能预计在未来6—18个月陆续转化为正式订单。管理层强调，大部分设备订单采用Take-or-Pay，并伴随预付款及取消费用。 [玫瑰]设备单位功率收入明显提高，集装箱化方案推动单GW盈利能力提升。公司Q3设备交付功率约1.2GW，同比增长约9%，全年前三季度累计交付3.0GW。Q3设备收入约648美元/kW，明显高于Q2约518美元/kW。单位功率收入提升主要由数据中心项目集装箱化交付比例提升，并非全部来自发动机本体涨价；管理层认为，未来几个季度单位功率收入有望保持在600美元/kW以上。单位GW交付对应的设备Adjusted EBITDA由Q1约3300万美元提升至Q3约1.06亿美元。 [玫瑰]2030年产能目标超过10GW。公司重申，计划将年产能由2025年的3.5GW扩张至2030年的10GW以上，奥地利Jenbach和美国Waukesha工厂扩产进展符合预期，美国本地产能建设取得实质性进展。公司计划2026年全年交付约4.5GW，其中Q4交付约1.5GW，较Q3增长约25%。 [玫瑰]服务业务中长期增长潜力值得重视，新数据中心装机服务强度显著高于历史平均。INNIO现有约44GW装机存量，对应每MW每年约3万美元服务收入。管理层预计，当前约19GW设备订单积压及产能预留所对应的新装机，平均每MW每年服务收入有望超过5万美元，部分数据中心项目服务收入甚至超过7万美元/MW/年，服务合同通常覆盖10—15年。2030年代初随着数据中心机组进入集中维修周期而加速，管理层目标是到2030年代中期实现服务业务Adjusted EBITDA较目前水平约四倍增长。 [太阳]INNIO Q3季报显示数据中心气发需求仍然高速增长，需求能见度已经到2030年。基于对北美需求的展望，我们继续推荐国内气发龙头潍柴动力，其气发业务有望在明年快速放量。当前潍柴动力27E 估值仅9-10倍，且27E股息率有望达到5.5-6%。经过前期的调整已具有比较好的性价比，维持重点推荐。 ## 总体总结 主题正文 1. [玫瑰]三季度收入及盈利超预期，设备交付放量和经营杠杆释放推动利润率改善。 2. 随着前期产能及人员投入逐步被收入增长摊薄，调整后SG&A费用率已从Q1的19%下降至Q3的11%，同时新增订单的定价改善开始反映在当期业绩中。 3. 2026Q3公司设备新增订单21.76亿美元，同比增长10.2%，其中数据中心订单约18亿美元，同比增长29%，占当季设备订单约83%； 4. 前三季度累计新增订单60.84亿美元，同比增长91%。 5. 客户已开始锁定2029—2031年的交付产能，预留产能预计在未来6—18个月陆续转化为正式订单。 6. 公司重申，计划将年产能由2025年的3.5GW扩张至2030年的10GW以上，奥地利Jenbach和美国Waukesha工厂扩产进展符合预期，美国本地产能建设取得实质性进展。 7. 管理层预计，当前约19GW设备订单积压及产能预留所对应的新装机，平均每MW每年服务收入有望超过5万美元，部分数据中心项目服务收入甚至超过7万美元/MW/年，服务合同通常覆盖10—15年。 8. 2030年代初随着数据中心机组进入集中维修周期而加速，管理层目标是到2030年代中期实现服务业务Adjusted EBITDA较目前水平约四倍增长。