--- title: "双环传动观点更新20261028：具身智能卡位领先、管理层预期积极，有望成为本轮机器人主线稀缺标的 💡 Q3业绩稳健增长， 主业经营韧性凸显 1）营收端稳步提速" topic_id: 45548515415218848 created_at: 2026-10-28T20:27:02.267+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 双环传动观点更新20261028：具身智能卡位领先、管理层预期积极，有望成为本轮机器人主线稀缺标的 💡 Q3业绩稳健增长， 主业经营韧性凸显 1）营收端稳步提速 - 序号：158 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548515415218848) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 双环传动观点更新20261028：具身智能卡位领先、管理层预期积极，有望成为本轮机器人主线稀缺标的 💡 Q3业绩稳健增长， 主业经营韧性凸显 1）营收端稳步提速：2026年前三季度实现营业收入71.18亿元，同比+10.08%；其中26Q3单季营收25.59亿元，同比+14.40%，单季度增速显著抬升，海内外产能释放带动收入端持续改善。 2）毛利率保持稳健：2026年前三季度综合毛利率26.77%，同比小幅-0.21pct；26Q3单季毛利率26.78%，同比-0.07pct，基本保持平稳，在海外产能爬坡、新业务持续投入背景下盈利能力具备较强韧性。 3）利润端稳健兑现：2026年前三季度实现归母净利润9.20亿元，同比+2.40%；26Q3单季归母净利润3.33亿元，同比+3.76%。 4）扣非利润逐季修复：前三季度扣非归母净利润8.45亿元，同比-0.22%；26Q3单季扣非归母3.11亿元，同比+6.50%，单季扣非增速转正，主业经营质量持续改善。 💡 终止环动科技分拆， 机器人减速器业务战略权重全面提升 1） 内部资源全面倾斜， 机器人业务高增长可期 公司于9月3日公告终止环动科技分拆、9月22日股东大会正式审议通过，机器人核心资产完全留存体内，研发、产能、客户资源集中赋能。环动科技专注机器人精密减速器业务，2026年前三季度公司具身智能减速器业务收入突破1亿元，以国内头部客户出货为主；海外需求自Q3起逐步落地，预计Q4机器人业务收入继续高增。公司指引2027年机器人业务收入有望达4–5亿元，成长空间明确。 2） 海内外头部客户全覆盖， 订单落地节奏加快 公司机器人产品深度绑定全球具身智能龙头：海外对接 Figure、OpenAI 生态、1X、Foundation 等标杆企业；国内覆盖智元、宇树、优必选、乐聚等头部人形机器人厂商，客户结构优质、产业卡位稀缺，充分受益本轮具身智能产业落地浪潮。 3） 多技术路线全覆盖， 具备总成级交付能力 公司布局 RV、谐波、单级摆线、行星减速器 多技术路径，可向客户提供零件、减速机、电机、驱动模块一体化方案，适配不同人形、四足机器人的定制化需求。目前环动科技团队规模约400人，研发与产业化能力持续夯实。 💡 主业海外扩张周期开启， 第二成长曲线价值重估 1） 新能源齿轮主业壁垒稳固， 新一轮扩张周期开启 公司为国内新能源车电驱齿轮绝对龙头，技术与份额壁垒深厚。伴随匈牙利、越南海外基地产能逐步释放，海外定点持续落地，海外收入占比稳步提升，传统汽车传动业务迎来第二成长阶段。预计主业26/27年归母利润分别为14/16亿元，给予20倍PE，对应主业合理估值约300亿元。 2） 机器人业务目标高远， 未来市占率有望超越主业 公司管理层对机器人减速器赛道信心充足，中长期目标明确：机器人减速器市占率有望赶超新能源齿轮主业水平（当前新能源齿轮整体配套市占率40%-50%），未来成长空间具备极强想象空间。 投资建议： 估值尚未充分反映机器人价值， 行情弹性充足 公司当前总市值387亿元，扣除主业300亿估值后，机器人业务仅对应87亿元市值，估值严重低估。作为A股同时具备规模化出货+全技术路线+海内外顶级客户的人形减速器核心标的，公司机器人业务价值亟待重估，有望成为本轮具身智能主线核心风向标标的。 ## 总体总结 主题正文 1. 其中26Q3单季营收25.59亿元，同比+14.40%，单季度增速显著抬升，海内外产能释放带动收入端持续改善。 2. 3）利润端稳健兑现：2026年前三季度实现归母净利润9.20亿元，同比+2.40%； 3. 26Q3单季扣非归母3.11亿元，同比+6.50%，单季扣非增速转正，主业经营质量持续改善。 4. 公司于9月3日公告终止环动科技分拆、9月22日股东大会正式审议通过，机器人核心资产完全留存体内，研发、产能、客户资源集中赋能。 5. 预计主业26/27年归母利润分别为14/16亿元，给予20倍PE，对应主业合理估值约300亿元。 6. 公司管理层对机器人减速器赛道信心充足，中长期目标明确：机器人减速器市占率有望赶超新能源齿轮主业水平（当前新能源齿轮整体配套市占率40%-50%），未来成长空间具备极强想象空间。 7. 投资建议： 估值尚未充分反映机器人价值， 行情弹性充足 8. 作为A股同时具备规模化出货+全技术路线+海内外顶级客户的人形减速器核心标的，公司机器人业务价值亟待重估，有望成为本轮具身智能主线核心风向标标的。