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title: "【中国平安三季报业绩发布会核心内容】 1. 利润： 1） CSM、OPAT展望：对CSM持续好转有信心：1）寿险新业务增长、居民财富增长、保障需求旺盛有望带动新"
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# 【中国平安三季报业绩发布会核心内容】 1. 利润： 1） CSM、OPAT展望：对CSM持续好转有信心：1）寿险新业务增长、居民财富增长、保障需求旺盛有望带动新

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## 正文

【中国平安三季报业绩发布会核心内容】

1. 利润：
1） CSM、OPAT展望：对CSM持续好转有信心：1）寿险新业务增长、居民财富增长、保障需求旺盛有望带动新业务提升；2）三提两降：提投资、继续率、控理赔、费用，内部做了敏感性测算，对CSM提升有信心，为寿险OPAT创造良好基础。OPAT未来三年稳健增长：1）寿险：业务稳健增长、CSM提升；2）资管板块：风险出清到了最后阶段，拖累因素不复存在；3）东边不亮西边亮，综合金融集团其他板块有望贡献。
2） 如何降低短期经营波动：投资端、负债端秉承4+3改革初衷：负债端方面，1）多元化渠道；2）差异化服务；3）产品策略的持续优化（长交期、保障型、创新产品）。投资端：投资策略不会因为市场波动而波动，坚持六个匹配原则，加大另类资产的配置力度。监管也在创造更好的市场环境和新的投资渠道（如南向通，港股通ETF等）。

2. 寿险负债
1） NBV展望：NBV三季度承压原因：1）去年炒停售带来的高基数；2）银保渠道新版“报行合一”；3）上半年向好趋势下主动做结构优化，优化产品及交期结构结构，长交期占比提升，坚持价值大于规模导向。展望27年，行业黄金增长期的大趋势没有改变，渠道改革在持续深化，核心渠道增长动能明显，对NBV增速有非常好期望，中长期保持两位数增长是可实现、可期待目标。
2） 开门红及业务节奏：时间按照监管要求去做，26年开门红公司做的比较好，明年准备方面会延续今年策略：1）产品：坚持产品久期占比、保障型产品占比的策略，价值优于规模导向，产品+服务导向加强粘性；2）客群：在此前的中产之外，加强对于老人、少儿、家庭的保险规划方案，让保险变成解决方案。对27年拿到较好结果充满信心。从市场竞争态势来看，分红险仍为主要产品。
3） 保障型业务的空间：保障产品需求空间较大，主要来自于老龄化的医养需求、基本医疗和养老保险与需求有空间。这方面平安有优势：1）有差异化竞争力的医疗健康养老服务；2）在做产品创新尝试，近期推出阿尔兹海默专病险、保障作为附加险的分红重疾等。相信保障类产品占比提升是发展方向，有较大想象空间。
4） 银保增长空间及多元化渠道布局：增长大趋势不变，来源是银行存款，驱动因素是预定利率和定存利率的差异带来的需求，这个需求不受新版报行合一影响，银保是短期承压。相信从明年上半年就能看到银保强劲增长动能，相信平安增速超过行业，优势在于：1）产品+服务；2）平安银行渠道的经验可复制到其他渠道，对于明年开门红&全年增速超过市场有信心，但不会像之前有100%+或者大几十的增长。社区金融渠道保持良好态势，人数/产能/活动率/脱落率持续向好，个险渠道明年会呈现强劲增长态势，预计明年核心过程指标也会持续改善。在孵化线上&兼职代理人渠道。
5） 快返产品限制的影响：没有任何影响，不会卖这种短期的损害价值的产品。

3. 产险
1） OPAT承压原因及趋势：COR会持续优于市场，Q3投资端承压影响因素：1）历史资产的一次性出清；2）市场波动的影响。展望未来，相信COR今年全年及明年持续优于市场，希望投资收益率持续优于市场及对手。

4. 资产端
1） 资负新规：资产负债新规平安做了很多研讨和贡献，公司所有量化指标均达标，净投资收益覆盖率预计未来3-5年都不会低于100%，综合投资收益覆盖率/利率风险对冲率都在行业内做的不错。为了满足报送要求，集团还做了几件事：1）董事会夯实了资产负债管理体系；2）请外部咨询机构做超级模型，对资产负债现金流做全部的重新测算，初步测算平安的利率风险敞口都是比较低的，即便极端情况下公司核心指标达标情况也会处于行业领先水平。

2） 对利率的展望：1）不期待未来的利率会大幅下降；2）对于经济长期稳健增长有信心，预计利率会企稳；3）低利率预计会持续一段相当长的时间。即便低利率持续3-5年，NII也能有效覆盖负债成本。未来仍会持续：1）关注资产负债久期匹配（尤其是利差），产品策略会加强与投资端联动；2）持续高股息OCI投资策略；3）保持一定权益配置比例，不会大幅增配；4）考虑增配另类资产PE、收租类不动产、算力中心、基础设施等大型项目。

3） 四季度情况：短期市场波动难以预料，相信科技板块是长期有生命力的板块，会持续给予关注，同时会匹配高股息策略，做均衡配置。

5. 其他
1） AI进展：希望AI创造价值，投产主要看四个方面：优服务、控风险、降成本、促销售。比如超过1亿人次在使用快捷服务，在承保端&信用端效果明显，到三季度线上平台通过AI促进销售超700W张合同，通过AskBob赋能代理人销售。Token使用量持续提升，单位token成本比行业便宜30%+。

## 总体总结

主题正文
1. 展望27年，行业黄金增长期的大趋势没有改变，渠道改革在持续深化，核心渠道增长动能明显，对NBV增速有非常好期望，中长期保持两位数增长是可实现、可期待目标。
2. 4） 银保增长空间及多元化渠道布局：增长大趋势不变，来源是银行存款，驱动因素是预定利率和定存利率的差异带来的需求，这个需求不受新版报行合一影响，银保是短期承压。
3. 社区金融渠道保持良好态势，人数/产能/活动率/脱落率持续向好，个险渠道明年会呈现强劲增长态势，预计明年核心过程指标也会持续改善。
4. 1） OPAT承压原因及趋势：COR会持续优于市场，Q3投资端承压影响因素：1）历史资产的一次性出清；
5. 1） 资负新规：资产负债新规平安做了很多研讨和贡献，公司所有量化指标均达标，净投资收益覆盖率预计未来3-5年都不会低于100%，综合投资收益覆盖率/利率风险对冲率都在行业内做的不错。
6. 2）请外部咨询机构做超级模型，对资产负债现金流做全部的重新测算，初步测算平安的利率风险敞口都是比较低的，即便极端情况下公司核心指标达标情况也会处于行业领先水平。
7. 未来仍会持续：1）关注资产负债久期匹配（尤其是利差），产品策略会加强与投资端联动；
8. 3） 四季度情况：短期市场波动难以预料，相信科技板块是长期有生命力的板块，会持续给予关注，同时会匹配高股息策略，做均衡配置。