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title: "【申万交运】中远海能业绩速评：经营能力已恢复，实际TCE接近市场平均 2026年1-3季度： 营收252.43亿元，同比+47.03%； 归母净利润73.89亿"
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# 【申万交运】中远海能业绩速评：经营能力已恢复，实际TCE接近市场平均 2026年1-3季度： 营收252.43亿元，同比+47.03%； 归母净利润73.89亿

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## 正文

【申万交运】中远海能业绩速评：经营能力已恢复，实际TCE接近市场平均

2026年1-3季度：
营收252.43亿元，同比+47.03%；
归母净利润73.89亿元，同比+171.90%；
扣非归母净利润72.72亿元，同比+192.81%。

单季度：
营收100.97亿元，同比+82.89%，环比+28.75%；
归母净利润28.44亿元，同比+235.04%，环比+19.92%；
扣非净利润28.23亿元，同比+297.51%，环比+17.65%。

3季度净利润较我们预期的33.2e略低，主要系税率提升。3季度公司所得税率24%，共计所得税9.15亿元。高于我们此先参照近些年单季度平均税率15%的假设，因此 所得税比我们预期增加约3.5亿元。若加上所得税以及LNG船高估的收益（约1e），则净利润将接近我们预测的33e左右。

分部看：
（1）外贸油轮：3季度外贸油运毛利约34.11亿元，同比+589.09%，环比+40.31%；由于3季度业绩期VLCC运价对应2026年6-8月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，综合阿曼、西非、美湾至远东的运价均值约为15.0万美元/天，同比增长304.5%，环比增长4.8%。 公司业绩倒算的实际TCE约15万美元/天，与市场平均TCE接近。随着湾内船舶释放后以及中东出货恢复后，公司整体经营能力得到恢复。

（2）内贸油轮：内贸油运毛利2.97亿元，同比-17.27%，环比-3.88%。中国6-8月原油进口到港量低位，导致内贸市场贸易活跃度依然受限，该现象预计将在4季度中国原油进口逐月抬升后得到缓解。

（3）LNG船：3季度公司LNG船净利润1.58亿元，同比-36.80%，环比-42.34%。主要系成本审计确认期错位导致。公司LPG和化学品毛利合计0.44亿元，环比-12.00%。

## 总体总结

主题正文
1. 扣非归母净利润72.72亿元，同比+192.81%。
2. 归母净利润28.44亿元，同比+235.04%，环比+19.92%；
3. 扣非净利润28.23亿元，同比+297.51%，环比+17.65%。
4. 3季度净利润较我们预期的33.2e略低，主要系税率提升。
5. 若加上所得税以及LNG船高估的收益（约1e），则净利润将接近我们预测的33e左右。
6. 由于3季度业绩期VLCC运价对应2026年6-8月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，综合阿曼、西非、美湾至远东的运价均值约为15.0万美元/天，同比增长304.5%，环比增长4.8%。
7. 中国6-8月原油进口到港量低位，导致内贸市场贸易活跃度依然受限，该现象预计将在4季度中国原油进口逐月抬升后得到缓解。
8. （3）LNG船：3季度公司LNG船净利润1.58亿元，同比-36.80%，环比-42.34%。