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title: "天山铝业2026Q3简评：降本显著，经营利润超预期 公司2026Q3归母净利润22.46亿元，同比+78.79%，环比+14.65%。 降本对冲铝价波动，3季度"
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# 天山铝业2026Q3简评：降本显著，经营利润超预期 公司2026Q3归母净利润22.46亿元，同比+78.79%，环比+14.65%。 降本对冲铝价波动，3季度

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## 正文

天山铝业2026Q3简评：降本显著，经营利润超预期

公司2026Q3归母净利润22.46亿元，同比+78.79%，环比+14.65%。

降本对冲铝价波动，3季度盈利稳健：尽管3季度铝价环比回落520元，但是公司降本有效对冲，3季度利润总额30.05亿元，相比于测算2季度经营性税前利润30.6亿元，仅小幅下滑0.55亿元，主要源于：
（1） 公司140万吨技改项目完全投产，3季度销量环比增长约2万吨至35万吨；
（2） 新疆煤价相对稳定，自备电环比上涨0.01元至0.18元，外购电比例抬升，综合电价环比提升约2分至0.2元；不过受益于费用下降和规模成本摊销，电解铝吨成本继续优化；
（3） 氧化铝经营回落导致铝土矿存货减值约2.95亿元。
倘若把减值还原至电解铝经营利润，则公司3季度经营税前利润33亿元，对应电解铝板块吨完全成本11563元，吨利润总额9429元，盈利质量相当靓丽，彰显优秀民企经营典范。

电解铝板块3季报靓丽，面对中东复产和海外投产担忧，低库存和ODI掣肘中长期海外扩张，夯实铝价底部中枢，铝板块成为稀缺下一个周期红利资产。公司作为全球电解铝成本最优强者，高股息红利属性突显。按照铝价23000元，氧化铝2650元，公司年化归母净利润为88亿元，对应PE为6.0X，按照分红率52.4%，股息率为8.8%，继续重点推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 天山铝业2026Q3简评：降本显著，经营利润超预期
2. 公司2026Q3归母净利润22.46亿元，同比+78.79%，环比+14.65%。
3. 降本对冲铝价波动，3季度盈利稳健：尽管3季度铝价环比回落520元，但是公司降本有效对冲，3季度利润总额30.05亿元，相比于测算2季度经营性税前利润30.6亿元，仅小幅下滑0.55亿元，主要源于：
4. （1） 公司140万吨技改项目完全投产，3季度销量环比增长约2万吨至35万吨；
5. （2） 新疆煤价相对稳定，自备电环比上涨0.01元至0.18元，外购电比例抬升，综合电价环比提升约2分至0.2元；
6. 倘若把减值还原至电解铝经营利润，则公司3季度经营税前利润33亿元，对应电解铝板块吨完全成本11563元，吨利润总额9429元，盈利质量相当靓丽，彰显优秀民企经营典范。
7. 电解铝板块3季报靓丽，面对中东复产和海外投产担忧，低库存和ODI掣肘中长期海外扩张，夯实铝价底部中枢，铝板块成为稀缺下一个周期红利资产。
8. 按照铝价23000元，氧化铝2650元，公司年化归母净利润为88亿元，对应PE为6.0X，按照分红率52.4%，股息率为8.8%，继续重点推荐。