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# 九号：两轮车3C调整单季利润承压、股份回购注销力度加大 [红包]公司三季度收入增长14%，归母业绩同比下滑37%，扣非下滑49%。公司三季度汇兑损失0.86亿元

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## 正文

九号：两轮车3C调整单季利润承压、股份回购注销力度加大

[红包]公司三季度收入增长14%，归母业绩同比下滑37%，扣非下滑49%。公司三季度汇兑损失0.86亿元，外汇套期保值0.24亿元，股份支付费用0.32亿元，还原后经营业绩4.37亿元，同比下滑24%。剖析单季度利润受冲击主要原因，我们判断主要是两轮车均价下沉、毛利率下滑，割草机器人返利计提费用增加单季亏损。

️两轮车：受行业3C认证调整影响，公司下调全年两轮车出货量目标值500万台，考虑去年四季度低基数，今年同比依然有望同比增长60%+。27年欧洲率先突破，东欧放量快于西欧；东南亚26年底越南工厂注册完毕，27年准备工作、28年逐步释放业绩贡献。价格层面，三季度两轮车销量增长22%、单价2800元，环比提升262元，但同比下滑6%，主要跟电摩占比大幅提升、空车不带电池销售、以及3000元+电摩价格带下探放量有关，公司判断年底进一步提价、毛利率同环比持续改善。

割草机器人：三季度延续翻倍增长，但受返利计提增加销售费用、研发费用，推动线上销售占比提高影响等，带来单季利润亏损。

滑板车：toC业务增长4%，toB业务下滑25%，主要跟季节性波动有关。全地形车：三季度增长19%。

[红包]公司回购股份力度从1.5-3亿元提升到3.5-7亿元，全部用于注销，此外库存股340万份存托凭证，全部用于注销。倘若再考虑公司现金分红率70%，即便26年业绩下修到16亿元，目前股价隐含4%股息率+回购注销1.5-2.5%，安全边际较高。

## 总体总结

主题正文
1. [红包]公司三季度收入增长14%，归母业绩同比下滑37%，扣非下滑49%。
2. 公司三季度汇兑损失0.86亿元，外汇套期保值0.24亿元，股份支付费用0.32亿元，还原后经营业绩4.37亿元，同比下滑24%。
3. 剖析单季度利润受冲击主要原因，我们判断主要是两轮车均价下沉、毛利率下滑，割草机器人返利计提费用增加单季亏损。
4. ️两轮车：受行业3C认证调整影响，公司下调全年两轮车出货量目标值500万台，考虑去年四季度低基数，今年同比依然有望同比增长60%+。
5. 价格层面，三季度两轮车销量增长22%、单价2800元，环比提升262元，但同比下滑6%，主要跟电摩占比大幅提升、空车不带电池销售、以及3000元+电摩价格带下探放量有关，公司判断年底进一步提价、毛利率同环比持续改善。
6. 割草机器人：三季度延续翻倍增长，但受返利计提增加销售费用、研发费用，推动线上销售占比提高影响等，带来单季利润亏损。
7. 滑板车：toC业务增长4%，toB业务下滑25%，主要跟季节性波动有关。
8. 倘若再考虑公司现金分红率70%，即便26年业绩下修到16亿元，目前股价隐含4%股息率+回购注销1.5-2.5%，安全边际较高。