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title: "Anthropic 算力采购：招股书产业链点评 华泰观点：Anthropic通过长期云服务采购、设备融资租赁及第三方GPU算力合作锁定远期产能，2027年或迎来"
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# Anthropic 算力采购：招股书产业链点评 华泰观点：Anthropic通过长期云服务采购、设备融资租赁及第三方GPU算力合作锁定远期产能，2027年或迎来

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## 正文

Anthropic 算力采购：招股书产业链点评

华泰观点：Anthropic通过长期云服务采购、设备融资租赁及第三方GPU算力合作锁定远期产能，2027年或迎来集中交付。三大云最低采购承诺相对刚性，Broadcom设备租赁的付款节奏主要取决于设备上线。

1️⃣ 三大云采购：最低承诺合计2,694亿美元，锁定长期算力供给。 Microsoft、Google、Amazon最低采购承诺分别为449/1,145/1,100亿美元，合同期限分别延伸至33/33/36年，均包含最低付款义务。此外，公司计划于28-31年向Google等供应商采购增量TPU算力，预计支出1,250-1,500亿美元，具体金额取决于交付及部署条件。

2️⃣ 第三方GPU：SpaceXAI规模最大，Nscale、Lambda同步拓展。 SpaceXAI合同支出上限1,205亿美元，全部容量交付后月费约31亿美元，预计26年12月完成交付，27年初不可撤销期结束后，可提前90天通知解约。Nscale、Lambda合同规模分别最高446亿美元、约413亿美元，均根据实际交付容量计费。

3️⃣ 硬件设备：Broadcom租赁规模庞大，AMD有望自27年起放量。 Broadcom五年期TPU设备融资租赁租金合计约1,612亿美元（不含利息），部分容量26年上线，更多容量预计27年起交付，通常于设备具备服务条件后按季付租。AMD合作涉及Helios机架级系统及Instinct MI450 GPU，首批容量计划27年交付，若全量执行，协议期内预计支出超200亿美元，另有追加采购空间；AMD亦承诺在满足条件时认购至多50亿美元Anthropic股份。

4️⃣ 资金与承诺：长期算力义务规模较大，实际硬件现金投入仍处早期。 截至26年6月末，公司未来固定/最低保证采购承诺约2,656亿美元，另有已签约未起租租赁义务约3,214亿美元；期后新增及修订协议涉及最低付款约2,450亿美元，另有短期不可撤销付款约210亿美元。26H1购置固定资产现金支出仅4.82亿美元；同期尚未提取的相关融资额度达770亿美元，包括Broadcom/Google/Amazon分别420/200/150亿美元，均附带使用条件。

## 总体总结

主题正文
1. 华泰观点：Anthropic通过长期云服务采购、设备融资租赁及第三方GPU算力合作锁定远期产能，2027年或迎来集中交付。
2. Microsoft、Google、Amazon最低采购承诺分别为449/1,145/1,100亿美元，合同期限分别延伸至33/33/36年，均包含最低付款义务。
3. 此外，公司计划于28-31年向Google等供应商采购增量TPU算力，预计支出1,250-1,500亿美元，具体金额取决于交付及部署条件。
4. SpaceXAI合同支出上限1,205亿美元，全部容量交付后月费约31亿美元，预计26年12月完成交付，27年初不可撤销期结束后，可提前90天通知解约。
5. Broadcom五年期TPU设备融资租赁租金合计约1,612亿美元（不含利息），部分容量26年上线，更多容量预计27年起交付，通常于设备具备服务条件后按季付租。
6. AMD合作涉及Helios机架级系统及Instinct MI450 GPU，首批容量计划27年交付，若全量执行，协议期内预计支出超200亿美元，另有追加采购空间；
7. 截至26年6月末，公司未来固定/最低保证采购承诺约2,656亿美元，另有已签约未起租租赁义务约3,214亿美元；
8. 同期尚未提取的相关融资额度达770亿美元，包括Broadcom/Google/Amazon分别420/200/150亿美元，均附带使用条件。