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title: "【广发计算机刘雪峰团队 ｜网宿科技26年三季度报点评：毛利率快速提升，经营质量持续优化】 公司发布26年三季报。26年前三季度，公司实现营收36.4亿元，同比增"
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# 【广发计算机刘雪峰团队 ｜网宿科技26年三季度报点评：毛利率快速提升，经营质量持续优化】 公司发布26年三季报。26年前三季度，公司实现营收36.4亿元，同比增

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## 正文

【广发计算机刘雪峰团队 ｜网宿科技26年三季度报点评：毛利率快速提升，经营质量持续优化】

公司发布26年三季报。26年前三季度，公司实现营收36.4亿元，同比增长4.28%；归母净利润5.8亿元，同比下降6.31%，扣除汇兑损失及股份支付影响后的归母净利润为9.3亿元，同比增长14.56%。从季度数据来看，26Q3，公司实现营业收入13.2亿元，较去年同期同比增长15.95%；归母净利润2.3亿元，同比下降5.87%；扣非归母净利润达2.0亿元，同比增长134.16%，环比增长26.95%。

毛利率快速提升，经营质量持续优化。26年前三季度，公司实现毛利额13.5亿元，同比增长11.98%；26Q3实现毛利额5.2亿元，同比增长23.35%，环比增长23.49%，毛利率达39.09%，同比提升2.3pct。我们判断，毛利率提升或与高毛利率的安全及增值服务业务收入增速加快、业务占比提升持续加快有关。26H1公司安全及增值服务毛利率达74.03%，CDN及边缘计算业务毛利率达15.85%。

边缘AI业务后续有望打开公司第二成长曲线。公司通过边缘智算和Token工厂等方式，持续推进 AI 基础设施底座建设，实现算力底座与 AI 安全业务协同发展。具体来看，公司推出大模型全链路智能加速方案，在多区域、多路径、多模型并发条件下，构建端到端安全加速能力，提高 AI 应用落地效率。同时，公司升级了边缘 AI 网关在多模型接入、智能调度、精细化运营等方面的能力，支撑 AI 应用深入办公、编程、广告、电商、游戏创作等场景。产业链层面，公司共建常州绿色 Token 工厂，海宁城市级绿色Token工厂，补充AI算力与Token生产能力。（数据来源：公司官微公众号）我们认为，伴随公司持续优化其边缘AI业务，并不断丰富产品线，结合当前算力需求增强的态势下，该业务有望打开公司的第二成长曲线。

盈利预测与投资建议。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8亿元、9.9亿元、11.0亿元。参考可比公司2026年最新估值，给予公司2026年合理估值倍数55倍PE，合理价值19.46元/股，维持“买入”评级。

## 总体总结

主题正文
1. 26年前三季度，公司实现营收36.4亿元，同比增长4.28%；
2. 归母净利润5.8亿元，同比下降6.31%，扣除汇兑损失及股份支付影响后的归母净利润为9.3亿元，同比增长14.56%。
3. 从季度数据来看，26Q3，公司实现营业收入13.2亿元，较去年同期同比增长15.95%；
4. 归母净利润2.3亿元，同比下降5.87%；
5. 扣非归母净利润达2.0亿元，同比增长134.16%，环比增长26.95%。
6. 26年前三季度，公司实现毛利额13.5亿元，同比增长11.98%；
7. 26Q3实现毛利额5.2亿元，同比增长23.35%，环比增长23.49%，毛利率达39.09%，同比提升2.3pct。
8. 我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8亿元、9.9亿元、11.0亿元。