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# 📌 📊恒生指数下跌 0.30%，旧经济周期板块（金属、保险、国有银行）获得资金追捧，而科技和医疗保健板块则面临协同抛售压力，在看似平静的指数表现下掩盖了剧烈的板

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## 正文

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📊恒生指数下跌 0.30%，旧经济周期板块（金属、保险、国有银行）获得资金追捧，而科技和医疗保健板块则面临协同抛售压力，在看似平静的指数表现下掩盖了剧烈的板块轮动。南向资金目前净买入 2 亿美元，占成交额的 20%。个股层面，财报占据市场焦点：李宁（2331）因传出特别股息消息上涨 5%；中信证券（6030）因投资亏损下调盈利预期，股价下跌 3%；药明康德（603259）即便公布业绩表现稳健，股价依旧下跌 0.1%。国家统计局在收盘后公布的数据显示，9 月份工业利润同比增长 14.4%，高于 8 月份 4.2% 的增幅。
👀市场全部目光聚焦于汇丰控股（5）即将公布的每股盈利（EPS）业绩。
📌
📈亚太区交易台的整体成交量较过去 20 个交易日的平均水平增长了 18%。
💸当日资金流向持平，长线投资者（LO，占流量的 77%）买盘力度为 1.1 倍，而对冲基金（HF，占流量的 23%）持仓持平。
🏭板块方面，信息技术（买盘力度 1.1 倍）、能源（买盘力度 1.9 倍）和通信服务（买盘力度 1.2 倍）录得净买入；工业（卖盘力度 1.1 倍）、可选消费（持平）和日常消费（持平）录得净卖出。
🧮因子方面，流动性、中期动量和波动率录得净买入；股息率和市值规模录得净卖出。
🌏市场方面，韩国（买盘力度 1.6 倍）和中国（离岸 / A 股）（持平）录得净买入；台湾（卖盘力度 1.1 倍）录得净卖出。
📌
🏦汇丰控股（00005.HK）将于香港时间 12:00 公布 2026 年第三季度业绩；高盛研究部（GIR）预测其基础税前利润（PBT）为 104 亿美元，同比增长 14%，环比增长 1%，较 Visible Alpha 一致预期高出 2%。关键影响因素包括：银行季度净利息收入（NII）环比增长 3%、5 亿美元回购额度（为第二季度回购规模的一半）以及 2026 财年银行净利息收入至少 460 亿美元的指引。该股已经回吐第二季度业绩后的涨幅，自 7 月 28 日财报发布以来下跌 12.58%，仅过去一个月就下跌了 10.49%。随着股价下跌，市场共识评级已经从买入转向持有。
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🏦
📄中信证券（6030）：下调目标价，由 33.51 港元下调至 31.27 港元，对应 48% 的上涨空间；第三季度营收 / 净利润同比下降 27%/21%，低于高盛预期 29%/28%。主要因为投资收益同比下降 71%，同时公司对 AI 相关投资的估值较为保守。评级中性。
🛍️
📄李宁（2331）：潜在的特别股息是利好惊喜；第三季度零售销售总额同比持平，符合预期，公司重申 2026 财年指引，但 10 月销售仍然面临压力。评级买入。
📄格力电器（000651）：第三季度营收同比下降 8%，符合预期，但净利润同比下降 43%，低于高盛预期 36%，主要原因是成本和竞争导致毛利率下滑 5.5 个百分点。评级中性。
📄澳门博彩：10 月 20 日至 25 日期间，日均博彩毛收入（GGR）为 5.92 亿澳门元，同比下降 25%，环比下降 3%。假设贵宾厅博彩毛收入为疫情前水平的 30%-40%，我们估计中场博彩毛收入约为疫情前的 20%。本月至今的博彩毛收入同比下滑 10%，低于市场预期。
📄裕元集团（551）：第三季度盈利预警，同比下降 50% 至 37%，符合高盛预期的同比下滑。尽管面临劳动力成本和工厂负荷不均的问题，隐含净利率仍从一季度的 1.9% 环比改善至 2.8%-3.5%。评级买入。
📄中国酒店 / 在线旅游（OTA）：预计华住、亚朵第三季度业绩将高于市场共识，而 OTA 业绩将符合预期。主线看好开业、业务改善，关注 11 月下旬的业绩以及第四季度指引。我们偏好华住、亚朵、锦江、BTG，看好其中期复苏空间。
📄携程集团（9961）：预计第三季度营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 45%/3%，符合预期，国内费率下调抵消了携程海外业务 45% 的增长；关注第四季度指引和酒店佣金率。
📄同程旅行（780）：预计第三季度营收 / 净利润同比增长 5%/2%，符合预期。酒店业务占比提升抵消了交通票务货币化走弱的影响。关注第四季度指引以及监管影响。评级买入。
📄亚朵（ATAT）：下调目标价，由 52 美元下调至 51 美元，对应 62% 的上涨空间；预计第三季度营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 51%/32%，高于市场共识，主要得益于新开酒店增加以及零售销售额 40% 的增长，尽管低毛利业务组合有所拖累。评级买入。
📄华住（1179）：预计第三季度表现将高于市场共识，营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 8%/12%，中国业务的增长抵消了海外业务的疲软。预计新增 670 家酒店（总数），且加盟管理费费率有所提高。评级买入。
📄九阳股份（002242）：下调目标价，从 4.0 元下调至 3.8 元，对应 82% 的下跌空间；第三季度营收 / 净利润同比下降 2%/75%，表现疲软，净利润连续第十个季度下滑。自 9 月 28 日以来股价上涨超过 100%，但基本面没有实质改善。评级卖出。
📄百润股份（002568）：第三季度表现基本符合预期，营收 / 净利润同比增长 8%/14%，毛利率增长 1.4 个百分点至 71.6%；销售费用增加抵消了部分收益，公司预计 2026 财年利润稳步增长。评级中性。
📄中国白酒追踪：节后批发价格走软，主要因为旺季需求弱于预期，经销商进行去库存。预计第三季度行业销售额同比下降 6%；茅台、古井业绩相对稳健，同比增长 2%。关注 10 月 26 日至 30 日公司披露的业绩。
📄盐津铺子（002847）：第三季度营收 / 扣非净利润 / 净利润同比下降 1.7%/37%/32%，分别低于高盛预期 5.5%/39%/34%，主要原因是原材料成本和渠道投入压力拖累利润率。关注采购成本及渠道更新情况。评级买入.
🏥
📄康方生物（9926）/Summit（SMMT）：在一项仅限中国的胆管癌试验中，康方生物的依沃西单抗联合化疗表现出具备临床意义的优于对照组的疗效。这是其在肺癌之外的首次后期试验获胜，死亡风险降低了 25%。焦点仍然集中在 Summit 的全球肺癌（NSCLC）试验结果，结果预计在 2026 年底或者 2027 年初公布，在中国以外地区能否确认获益依旧是关键。
📄科伦博泰（6990）：Trop2 ADC 的首个全球 3 期试验获胜，在既往接受过治疗的晚期实体瘤患者中，将中位生存期从 12.1 个月延长至 19.0 个月，中国与全球数据的一致性令人鼓舞。评级买入。
📄中国医疗保健板块：在 2026 年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上，多项 3 期数据验证了 CLDN18.2 ADC 在晚期胃癌中的疗效。其中，信达生物 / 武田制药的 IBI343 在高表达患者的疗效深度和患者群体方面胜出；康诺亚 / 阿斯利康的 Camizestrant 则在更广泛患者群体里展现出疗效。
📄恩华药业（002262）：下调目标价至 23 元（原为 26 元），对应 6% 的上涨空间；第三季度营收同比增长 7%，符合预期，但净利润同比持平，低于高盛预期 12.3%。第三方药品分销业务增长，在利用其医院网络变现的同时，也压低了毛利率和销售成本。评级中性。
📄丽珠医药（1513）：下调目标价至 18.52 港元（原为 19.82 港元），对应 18.3% 的下跌空间；第三季度净利润同比下降 21%，低于高盛预期 21%。尽管管线丰富，但价格压力依然存在，新产品放量和海外执行能力仍是关键。评级卖出。
📄国药控股（1099）：上调目标价，由 18.46 港元上调至 18.79 港元，对应 18% 的上涨空间；第三季度营收 / 净利润同比下降 0.4%/3.7%，低于高盛预期，成本管控改善抵消了分销业务的价格压力，营收降幅整体稳定。评级中性。
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📄吉比特（60344）：因产品线薄弱，下调目标价，由 365 元人民币下调至 342 元人民币，对应 6.6% 的上涨空间。第三季度营收 / 净利润同比下滑 18%/24%。《》海外版在 Steam 平台提供短期支撑，但 2027 年缺少重磅大作。评级卖出。
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📄大族激光（002008）：下调目标价，由 15.6 元下调至 13 元，对应 11.3% 的上涨空间。第三季度净利润同比增长 68%，符合预告。3D 打印采购、份额前景向好。评级中性。
📄思瑞浦（688536）：第三季度营收同比增长 30%，符合高盛预期，净利润同比增长 5%，低于高盛预期。美国订单同比下滑 18%，国内订单增长。海外现有订单将在 10 月至 11 月交付，交付延迟和验收进度拖累营收确认。
📄密尔克卫（603713）：上调目标价，由 80 元人民币上调至 84 元人民币，对应 26% 的上涨空间；第三季度营收 / 净利润同比增长 27%/22%，分别高于高盛预期 18%/24%。管理层目标是在 2026 年第四季度、2027 年实现双位数的净利润增长。评级买入。
📄晶合集成（688249）：因产能扩张放缓，下调目标价，由 51.4 元人民币下调至 44 元人民币，对应 6.5% 的上涨空间。第三季度营收、营业利润同比增长 14%，成本控制分别高于高盛预期 5%。因公允价值变动和汇兑损失超出预期，第四季度营收、毛利率预计下滑 2%，毛利率预计为 20%-24%。符合季节性特征。评级中性。
📄英维克（002837）：第三季度营收同比增长 33%，净利润同比持平；因收款强劲、订单历史新高，营收同比增长 104%/103%，预示未来 1-2 个季度营收确认将走强。评级买入。
⚡
📄香港电灯：燃料调整费降至每度 0.51 港元，中电上调至每度 0.474 港元。香港经济日报。
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📄中国光伏月报：需求疲软以及更高的制造成本挤压利润。8 月，组件、逆变器、玻璃、硅片盈利承压；信义光能和福莱特盈利走弱，天合光能、晶科能源盈利稳健。
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📄北新建材（000786）：下调目标价，由 20.1 元下调至 19.8 元，对应 20% 的上行空间；第三季度净利润同比下降 19%，低于高盛预期 16%，主要因为成本上涨。关注防水材料价格以及第四季度现金流。评级买入。
📄东方雨虹（002271）：下调目标价，由 15.4 元下调至 13.7 元，对应 29% 上行空间。第三季度营收同比下滑 12%，高于高盛预期，净利润同比下滑 8%，低于高盛预期，主要因为大幅减值损失。尽管下游需求回暖，沥青成本上涨，盈利低于高盛预期。

## 总体总结

主题正文
1. 高盛研究部（GIR）预测其基础税前利润（PBT）为 104 亿美元，同比增长 14%，环比增长 1%，较 Visible Alpha 一致预期高出 2%。
2. 关键影响因素包括：银行季度净利息收入（NII）环比增长 3%、5 亿美元回购额度（为第二季度回购规模的一半）以及 2026 财年银行净利息收入至少 460 亿美元的指引。
3. 📄格力电器（000651）：第三季度营收同比下降 8%，符合预期，但净利润同比下降 43%，低于高盛预期 36%，主要原因是成本和竞争导致毛利率下滑 5.5 个百分点。
4. 📄携程集团（9961）：预计第三季度营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 45%/3%，符合预期，国内费率下调抵消了携程海外业务 45% 的增长；
5. 预计第三季度营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 51%/32%，高于市场共识，主要得益于新开酒店增加以及零售销售额 40% 的增长，尽管低毛利业务组合有所拖累。
6. 📄华住（1179）：预计第三季度表现将高于市场共识，营收 / 息税折旧摊销前利润同比增长 8%/12%，中国业务的增长抵消了海外业务的疲软。
7. 📄盐津铺子（002847）：第三季度营收 / 扣非净利润 / 净利润同比下降 1.7%/37%/32%，分别低于高盛预期 5.5%/39%/34%，主要原因是原材料成本和渠道投入压力拖累利润率。
8. 第三季度营收 / 净利润同比下降 0.4%/3.7%，低于高盛预期，成本管控改善抵消了分销业务的价格压力，营收降幅整体稳定。