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title: "裕同科技：传统主业增长稳健，液冷等N业务打造第二成长曲线 传统包装增长依靠AI类产品客户，重型包装处于快速成长期 1）传统包装增速放缓：受到全球需求走弱影响，但"
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# 裕同科技：传统主业增长稳健，液冷等N业务打造第二成长曲线 传统包装增长依靠AI类产品客户，重型包装处于快速成长期 1）传统包装增速放缓：受到全球需求走弱影响，但

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## 正文

裕同科技：传统主业增长稳健，液冷等N业务打造第二成长曲线

传统包装增长依靠AI类产品客户，重型包装处于快速成长期
1）传统包装增速放缓：受到全球需求走弱影响，但公司每年通过积极拓展新客户实现增长，未来增长动力来自AI类产品客户，公司已成为诸多AI项目的主供或一供。
2）重型包装预期高增长：全球重型包装市场规模约300亿元，公司服务服务器、电池电机出口及机器人运输场景，计划未来3-5年抢占10%以上份额，并即将在美国建厂以就近服务客户；目前重型包装毛利率可达40%+，长期合理毛利率将回归在30%+水平。

华研科技液冷核心客户进展顺利，利润率显著高于传统消费电子
1）核心客户进展顺利：①华研作为N客户GB300液冷快接头独家开发供应商占据约50-60%份额，单台机柜部件价值量1-1.5万美金；②自10月份起，华研已开始向台系模组厂供应液冷模组内的MIM工艺扇片及高速连接器部件，目前月收入约1亿，且订单具备持续稳定性；③目前正为海外其他客户推进液冷相关的研发项目，量产时间尚未确定。
2）27年营收预期超20亿：华研明年营收预期超20亿元，其中消费电子主业6-7亿元，液冷订单12-13亿元。
3）液冷利润率优于消费电子：液冷相关业务利润率可达20%-30%，显著高于传统消费电子业务，但部分前端机加工环节外发代工会略微拉低利润率。

收购威铂驰热加速液冷业务拓展，推动协同效应释放
1）威铂驰热聚焦国内液冷板市场，主业为VC散热片，目前主要对接国内中航系、阿里等客户，出货产品为液冷板。
2）公司通过合资转收购的形式控股威铂驰热，后续将为其导入Meta、联想等海外客户资源，目标实现消费电子与液冷业务各占一半。

## 总体总结

主题正文
1. 1）传统包装增速放缓：受到全球需求走弱影响，但公司每年通过积极拓展新客户实现增长，未来增长动力来自AI类产品客户，公司已成为诸多AI项目的主供或一供。
2. 2）重型包装预期高增长：全球重型包装市场规模约300亿元，公司服务服务器、电池电机出口及机器人运输场景，计划未来3-5年抢占10%以上份额，并即将在美国建厂以就近服务客户；
3. 华研科技液冷核心客户进展顺利，利润率显著高于传统消费电子
4. 1）核心客户进展顺利：①华研作为N客户GB300液冷快接头独家开发供应商占据约50-60%份额，单台机柜部件价值量1-1.5万美金；
5. ②自10月份起，华研已开始向台系模组厂供应液冷模组内的MIM工艺扇片及高速连接器部件，目前月收入约1亿，且订单具备持续稳定性；
6. 2）27年营收预期超20亿：华研明年营收预期超20亿元，其中消费电子主业6-7亿元，液冷订单12-13亿元。
7. 3）液冷利润率优于消费电子：液冷相关业务利润率可达20%-30%，显著高于传统消费电子业务，但部分前端机加工环节外发代工会略微拉低利润率。
8. 2）公司通过合资转收购的形式控股威铂驰热，后续将为其导入Meta、联想等海外客户资源，目标实现消费电子与液冷业务各占一半。