---
title: "【寒武纪】26Q3业绩速评：Q3收入稳步提升，存货应收款环比大增 【收入】35.31亿，yoy+104.5%，qoq+13.5%； 【利润】14.04亿，yoy"
topic_id: 14425482842884552
created_at: 2026-10-26T08:15:01.009+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【寒武纪】26Q3业绩速评：Q3收入稳步提升，存货应收款环比大增 【收入】35.31亿，yoy+104.5%，qoq+13.5%； 【利润】14.04亿，yoy

- 序号：580
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425482842884552)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【寒武纪】26Q3业绩速评：Q3收入稳步提升，存货应收款环比大增

【收入】35.31亿，yoy+104.5%，qoq+13.5%；
【利润】14.04亿，yoy+147.7%，qoq+8.16%；
【毛利率】58.69%，yoy+4.45pct，qoq+2.59pct；
【净利率】39.75%，yoy+6.95pct，qoq-1.96pct；
【存货】116.65亿，环比新增34.2亿，qoq+41%；
【预付款】30.44亿，环比新增1.3亿；
【应收款】9.38亿，环比新增7.16亿。

1⃣收入符合预期，Q3持续受供应链物料影响，交付节奏放缓。应收款大幅环增，公司近期交付边际已有所缓解，690下半年出货较上半年明显增长，预计Q4收入环比会有较好表现；据此前股权激励，公司26-28年收入为135亿、270亿、595亿，Q4下限40亿收入，考虑Q3涨价及690确收，判断实际有望超预期。

毛利率符合预期继续环增，主因产品结构变化保持增长趋势，利润率下滑主因研发费用率增长，Q3研发费用率14.8%，环增2.7 pct，加回后净利率符合预期。

2️⃣据近期供应链调研，物料缺货明显缓解，国产替代自上而下会有更多产业政策（重视算力网建设），csp对涨价接受度高，各家GPU厂商近一个月来纷纷上调27年业绩指引，且盈利水平有保证。我们认为在解决短期供应链扰动后，后续有望进入国产业绩加速节奏。

[太阳]风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期等。

## 总体总结

主题正文
1. 【利润】14.04亿，yoy+147.7%，qoq+8.16%；
2. 【毛利率】58.69%，yoy+4.45pct，qoq+2.59pct；
3. 【净利率】39.75%，yoy+6.95pct，qoq-1.96pct；
4. 1⃣收入符合预期，Q3持续受供应链物料影响，交付节奏放缓。
5. 应收款大幅环增，公司近期交付边际已有所缓解，690下半年出货较上半年明显增长，预计Q4收入环比会有较好表现；
6. 据此前股权激励，公司26-28年收入为135亿、270亿、595亿，Q4下限40亿收入，考虑Q3涨价及690确收，判断实际有望超预期。
7. 毛利率符合预期继续环增，主因产品结构变化保持增长趋势，利润率下滑主因研发费用率增长，Q3研发费用率14.8%，环增2.7 pct，加回后净利率符合预期。
8. 2️⃣据近期供应链调研，物料缺货明显缓解，国产替代自上而下会有更多产业政策（重视算力网建设），csp对涨价接受度高，各家GPU厂商近一个月来纷纷上调27年业绩指引，且盈利水平有保证。