--- title: "[月亮]【东方社服】三峡旅游26Q3业绩快评： 费用超前计提缓解Q4淡季压力，拟注销回购股份强化股东信心-261025 2026Q3，收入2.96亿元/+22." topic_id: 22258215128582281 created_at: 2026-10-26T08:19:52.659+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # [月亮]【东方社服】三峡旅游26Q3业绩快评： 费用超前计提缓解Q4淡季压力，拟注销回购股份强化股东信心-261025 2026Q3，收入2.96亿元/+22. - 序号：540 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258215128582281) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 [月亮]【东方社服】三峡旅游26Q3业绩快评： 费用超前计提缓解Q4淡季压力，拟注销回购股份强化股东信心-261025 2026Q3，收入2.96亿元/+22.0%，归母净利润5896万元/+165.1%，扣非归母净利润5295万元/+54.3%； 2026Q1-3，收入7.10亿元/+16.7%，归母净利润1.39亿元/+61.3%，扣非归母净利润1.23亿元/+32.6%。 [玫瑰]东方社服简评： 1、 Q3费用超前计提影响当期利润表现，Q4淡季盈利压力有望缓解。2026Q3归母净利润5896万元，略低于我们20261019外发业绩前瞻报告中预测（6500万元），系省际游轮业务放量下管理费率+4.7pct提升较多，核心在于公司于26Q3提前计提了应付职工薪酬（过去更多是Q4计提），假设本季新增计提应付薪酬2100万元（净增长2000万），假设50%归入管理费用（其余进入营业成本），若还原回去管理费用实际约3860万元，管理费率约13.0%，同比基本持平， 且这样处理后Q4成本费用压力也会对应缓解。 2、 1日短途游受高基数以及恶劣天气影响，人次同比下滑， 提升渠道结算价边际对冲。公司公告，2026Q3短途游人次合计88.34万，同比-16%，其中两坝一峡/长江夜游/高峡平湖/三峡人家客流分别同比-9.9%/-26.3%/-29.5%/-39.8%，参考长江三峡通航管理局，客流承压主要是汛期来水（7–9 月多次出现洪峰、流量陡涨，触发临时交通管制、航次取消）、台风（白海豚” 外围影响：8.11–8.12 宜昌片区景区、坝区临时管控闭园）、升船机检修叠加影响；但公司26年2月上调了渠道结算价，预计可以边际对冲人次下滑影响。 3、 新曲线省际游轮业务基本满负荷运转。据公司公告，Q3省际游轮游客数累计2万人，Q2约1万人次。考虑到揽月号4月18日首航，合计运行5.5个月；极光8月7日首航，完整运行约2个月。Q3两艘船合计有效运行月份数为5个月（3+2），单月单船客流量约4000人，Q2有效运营月份数约2.5个月，估算单月单船客流量约4000人，基本上处于满负荷状态。 4、 公司注销前期回购股份。公司同期公告拟注销1025万股前期回购股份，总股本减少约1.5%，彰显关注股东回报。 5、 维持26-28年归母净利润约1.65/2.12/2.74亿元，对应最新PE估值约31/24/18x，稀缺的具备内生成长逻辑的服务消费标的，维持出行链首推！ ## 总体总结 主题正文 1. 2026Q3，收入2.96亿元/+22.0%，归母净利润5896万元/+165.1%，扣非归母净利润5295万元/+54.3%； 2. 2026Q1-3，收入7.10亿元/+16.7%，归母净利润1.39亿元/+61.3%，扣非归母净利润1.23亿元/+32.6%。 3. 1、 Q3费用超前计提影响当期利润表现，Q4淡季盈利压力有望缓解。 4. 2026Q3归母净利润5896万元，略低于我们20261019外发业绩前瞻报告中预测（6500万元），系省际游轮业务放量下管理费率+4.7pct提升较多，核心在于公司于26Q3提前计提了应付职工薪酬（过去更多是Q4计提），假设本季新增计提应付薪酬2100万元（净增长2000万），假设50%归入管理费用（其余进入营业成本），若还原回去管理费用实际约3860万元，管理费率约13.0%，同比基本持平， 且这样处理后Q4成本费用压力也会对应缓解。 5. 公司公告，2026Q3短途游人次合计88.34万，同比-16%，其中两坝一峡/长江夜游/高峡平湖/三峡人家客流分别同比-9.9%/-26.3%/-29.5%/-39.8%，参考长江三峡通航管理局，客流承压主要是汛期来水（7–9 月多次出现洪峰、流量陡涨，触发临时交通管制、航次取消）、台风（白海豚” 外围影响：8.11–8.12 宜昌片区景区、坝区临时管控闭园）、升船机检修叠加影响； 6. 但公司26年2月上调了渠道结算价，预计可以边际对冲人次下滑影响。 7. Q3两艘船合计有效运行月份数为5个月（3+2），单月单船客流量约4000人，Q2有效运营月份数约2.5个月，估算单月单船客流量约4000人，基本上处于满负荷状态。 8. 5、 维持26-28年归母净利润约1.65/2.12/2.74亿元，对应最新PE估值约31/24/18x，稀缺的具备内生成长逻辑的服务消费标的，维持出行链首推！