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title: "[玫瑰]【国金公用】江苏月度电价再新高，电价预期涨幅扩大 周末江苏11-12月月度长协落地，本次为双月并签，分别为0.416、0.398元/度，较今年长协电价（"
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# [玫瑰]【国金公用】江苏月度电价再新高，电价预期涨幅扩大 周末江苏11-12月月度长协落地，本次为双月并签，分别为0.416、0.398元/度，较今年长协电价（

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## 正文

[玫瑰]【国金公用】江苏月度电价再新高，电价预期涨幅扩大

周末江苏11-12月月度长协落地，本次为双月并签，分别为0.416、0.398元/度，较今年长协电价（0.344元/度）提升7.2、5.4分。今年自2月起，江苏月度电价逐月上涨，从最低0.313提升至最高的0.416元/度，涨幅巨大。

1️⃣＃ 重申传导路径： 从过往年份来看，年末的月度电价等于次年年度长协，即年协电价基本确定上涨，幅度可参考月协超额。
2️⃣＃ 电价上涨因素： 煤价上涨提升发电成本，气电出力下降导致供需紧张（1-8月发电用气量下降25%），火电装机投产高峰已过，整体供需明确改善。
3️⃣＃ 购气逻辑变化： 此前每年月度长协低于年度，用户和售电公司倾向于少签长协（26年度倩月量同比减少17%），但今年月协上涨超预期，且新一轮政策抑制长协供应，预计长协需求提升，涨幅更为客观。

综上，看好电价涨幅超市场预期，公用事业整体走出通缩。
1️⃣火电：困境反转+供需改善+公用事业化，自由现金流纷纷转正，分红能力也持续提升。
2️⃣核电水电：发电成本固定，参与市场化交易的部分盈利抬升，核电还具备量增弹性。

[礼物]相关标的。＃ 火电：国电、宝新、广西、华能蒙电、陕西能源、华润电力，逐步延展至长三角及其他全国，江苏电价落地标志着逻辑扩散；＃ 核电中核 、广核；＃ 水电川投、国投 、长电。

## 总体总结

主题正文
1. 周末江苏11-12月月度长协落地，本次为双月并签，分别为0.416、0.398元/度，较今年长协电价（0.344元/度）提升7.2、5.4分。
2. 今年自2月起，江苏月度电价逐月上涨，从最低0.313提升至最高的0.416元/度，涨幅巨大。
3. 1️⃣＃ 重申传导路径： 从过往年份来看，年末的月度电价等于次年年度长协，即年协电价基本确定上涨，幅度可参考月协超额。
4. 2️⃣＃ 电价上涨因素： 煤价上涨提升发电成本，气电出力下降导致供需紧张（1-8月发电用气量下降25%），火电装机投产高峰已过，整体供需明确改善。
5. 3️⃣＃ 购气逻辑变化： 此前每年月度长协低于年度，用户和售电公司倾向于少签长协（26年度倩月量同比减少17%），但今年月协上涨超预期，且新一轮政策抑制长协供应，预计长协需求提升，涨幅更为客观。
6. 1️⃣火电：困境反转+供需改善+公用事业化，自由现金流纷纷转正，分红能力也持续提升。
7. 2️⃣核电水电：发电成本固定，参与市场化交易的部分盈利抬升，核电还具备量增弹性。
8. ＃ 火电：国电、宝新、广西、华能蒙电、陕西能源、华润电力，逐步延展至长三角及其他全国，江苏电价落地标志着逻辑扩散；