--- title: "【中泰医药|公司点评】鱼跃医疗：Q3收入超预期，利润恢复增长，CGM与全球化持续推进 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入66.1" topic_id: 22258218555252181 created_at: 2026-10-26T13:05:07.842+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【中泰医药|公司点评】鱼跃医疗：Q3收入超预期，利润恢复增长，CGM与全球化持续推进 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入66.1 - 序号：312 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258218555252181) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【中泰医药|公司点评】鱼跃医疗：Q3收入超预期，利润恢复增长，CGM与全球化持续推进 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入66.11亿元，同比增长1.02%；归母净利润11.31亿元，同比下降22.83%；实现扣非净利润10.37亿元，同比下降11.28%。 分季度来看：2026年Q3公司实现营业收入20.42亿元，同比增长8.28%，实现归母净利润2.88亿元，同比增长9.55%，逐季度向好；实现扣非归母净利润2.76亿元，同比增长8.06%。剔除汇率影响后，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长15.47%和14.23%，利润修复趋势明显。 盈利能力方面，公司2026年前三季度销售费用率19.34%，同比增加0.51pp；管理费用率5.27%，同比增加0.09pp；研发费用率6.76%，同比下降0.03pp；财务费用率-0.77%，同比增加1.37pp，主要系汇率波动影响、汇兑损失增加；公司2026年前三季度毛利率49.87%，同比下降0.48pp；净利率17.23%，同比下降5.17pp。净利率下降主要与去年同期政府补助基数较高及汇兑损失增加有关。 单季度主业恢复增长，新品与数智化布局持续推进。2026年Q1至Q3，公司收入增速由-2.69%、-1.09%逐步提升至+8.28%；归母净利润降幅亦由Q1的31.44%、Q2的28.28%持续收窄，并于Q3转为同比增长9.55%，收入和利润均呈现逐季改善趋势。公司持续围绕代谢管理和呼吸治疗拓展产品矩阵，推进血糖、尿酸、乳酸等多维监测及“硬件+软件”健康管理生态建设；HeartSave HP系列随身AED、腕部动态血压记录仪等产品完成国内注册，进一步丰富急救和可穿戴产品矩阵。前三季度公司取得境内注册证193项、境外注册证241项，获得授权专利217件。 全球化布局持续深化，CGM出海进入兑现阶段。公司已形成9个研发中心、7个制造中心、27个国家本地化团队及9家海外子公司的全球布局，并持续推进海外临床合作和产品准入。CGM Anytime 4及Anytime 5系列已获得欧盟MDR认证，有望推动血糖管理业务进入更多海外市场；呼吸治疗、家用健康检测、急救及康复等产品亦在加快全球注册和渠道导入。 盈利预测与估值：根据财报数据、汇兑情况以及公司渠道调整进度等，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入82.09、90.42、101.20亿元（+3%、+10%、+12%），调整前分别为87.52、97.30、109.31亿元；预计归母净利润12.47、13.84、16.47亿元（-16%、+11%、+19%），调整前分别为15.97、18.56、21.34亿元。公司当前股价对应2026-2028年22、20、16倍PE，考虑公司产品不断升级，国际化拓展较快，维持“买入”评级。 ## 总体总结 主题正文 1. 【中泰医药|公司点评】鱼跃医疗：Q3收入超预期，利润恢复增长，CGM与全球化持续推进 2. 实现扣非净利润10.37亿元，同比下降11.28%。 3. 分季度来看：2026年Q3公司实现营业收入20.42亿元，同比增长8.28%，实现归母净利润2.88亿元，同比增长9.55%，逐季度向好； 4. 实现扣非归母净利润2.76亿元，同比增长8.06%。 5. 剔除汇率影响后，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长15.47%和14.23%，利润修复趋势明显。 6. 归母净利润降幅亦由Q1的31.44%、Q2的28.28%持续收窄，并于Q3转为同比增长9.55%，收入和利润均呈现逐季改善趋势。 7. 盈利预测与估值：根据财报数据、汇兑情况以及公司渠道调整进度等，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入82.09、90.42、101.20亿元（+3%、+10%、+12%），调整前分别为87.52、97.30、109.31亿元； 8. 预计归母净利润12.47、13.84、16.47亿元（-16%、+11%、+19%），调整前分别为15.97、18.56、21.34亿元。