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title: "宁德时代更新-20261026 我们认为市场对于宁德反应过于悲观，近期交流分析下来，我们对公司三季度以及后续展望更新如下： 1）三季度：根源在于对于全年需求节奏"
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# 宁德时代更新-20261026 我们认为市场对于宁德反应过于悲观，近期交流分析下来，我们对公司三季度以及后续展望更新如下： 1）三季度：根源在于对于全年需求节奏

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## 正文

宁德时代更新-20261026

我们认为市场对于宁德反应过于悲观，近期交流分析下来，我们对公司三季度以及后续展望更新如下：

1）三季度：根源在于对于全年需求节奏的误判。公司5月开始觉得20万锂价，对需求有压制，所以做了减产的动作。6月开始为了抢金九银十和年底退税，开始猛猛备货。但是今年的需求节奏显然miss公司此前判断，一方面是内需确实差，另一方面是海外客户看着锂价，也不着急退税备货。因此内外影响下，三季度税+减值+出货结构三重暴击。

2）后续展望：目前看，所有税的影响，如果27年需求相对恢复，我们认为客户承担一半以上是大概率事件，对应150亿左右的盈利预期。随着27年出货结构的改善（国内储能占比降低），我们认为公司27年的基础盈利应该在1300G*0.9=1170亿，叠加税费影响，那就是1000+亿利润，我们认为中性偏悲观预期就在这。

3）核心关注指标：锂价是核心，锂价企稳，下游才会有采购意愿，目前所有下游都是等等党，16万到10万锂价，对应电池降价10%，完全cover所有税费。如果明年一季度锂价企稳，大家没啥等的了，那自然会开始新一轮补库周期。

投资建议：明年中性看1000亿+利润，行业需求增速预计还是在25%+，建议结合公司回购进度+锂价，当前位置肯定是历史底部。

## 总体总结

主题正文
1. 我们认为市场对于宁德反应过于悲观，近期交流分析下来，我们对公司三季度以及后续展望更新如下：
2. 公司5月开始觉得20万锂价，对需求有压制，所以做了减产的动作。
3. 但是今年的需求节奏显然miss公司此前判断，一方面是内需确实差，另一方面是海外客户看着锂价，也不着急退税备货。
4. 因此内外影响下，三季度税+减值+出货结构三重暴击。
5. 2）后续展望：目前看，所有税的影响，如果27年需求相对恢复，我们认为客户承担一半以上是大概率事件，对应150亿左右的盈利预期。
6. 随着27年出货结构的改善（国内储能占比降低），我们认为公司27年的基础盈利应该在1300G*0.9=1170亿，叠加税费影响，那就是1000+亿利润，我们认为中性偏悲观预期就在这。
7. 3）核心关注指标：锂价是核心，锂价企稳，下游才会有采购意愿，目前所有下游都是等等党，16万到10万锂价，对应电池降价10%，完全cover所有税费。
8. 投资建议：明年中性看1000亿+利润，行业需求增速预计还是在25%+，建议结合公司回购进度+锂价，当前位置肯定是历史底部。