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title: "- 该报告以可比公司表形式覆盖美国互联网板块约52家公司，提供2026—2028年收入、GAAP及非GAAP每股收益、自由现金流、EBITDA和估值倍数。摩根大"
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# - 该报告以可比公司表形式覆盖美国互联网板块约52家公司，提供2026—2028年收入、GAAP及非GAAP每股收益、自由现金流、EBITDA和估值倍数。摩根大

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## 正文

- 该报告以可比公司表形式覆盖美国互联网板块约52家公司，提供2026—2028年收入、GAAP及非GAAP每股收益、自由现金流、EBITDA和估值倍数。摩根大通的选择性增持主要集中在大型平台、部分高增长及现金流改善标的，板块观点并非全面看多。大型平台盈利估值总体尚可，但表中Alphabet、Amazon、Meta和SpaceX的自由现金流预测显著为负，资本开支与盈利兑现是核心变量。目标价统一截至2027年12月，股价及估值基准日为2026年10月23日。

 报告覆盖大型互联网公司和中盘股，横跨在线广告、订阅、网约车与外卖、旅行、电商、视频游戏及在线房地产等细分领域，主要作用是横向比较增长、盈利、现金流和估值。
 摩根大通给予Alphabet、Amazon、Meta、Netflix、Spotify、Reddit、Booking等大型平台或优质成长股“增持”评级，同时对部分增长放缓、估值偏高或现金流可见度较弱的公司给予“中性”或“减持”。
 按2026年GAAP市盈率，Alphabet、Amazon和Meta分别约为15.8倍、19.1倍和22.7倍；但表内2027—2028年自由现金流预测大幅为负，反映大规模资本开支正在显著影响现金回报。
 AppLovin、Take-Two、Clear等具备较高增长或现金流改善预期；Roblox、Shopify等虽然收入增长较快，但2028年GAAP市盈率仍显著高于成熟互联网平台。
 报告发布于2026年10月26日，股价数据及表格计算基准为2026年10月23日，所有目标价截止2027年12月。

## 总体总结

主题正文
1. - 该报告以可比公司表形式覆盖美国互联网板块约52家公司，提供2026—2028年收入、GAAP及非GAAP每股收益、自由现金流、EBITDA和估值倍数。
2. 摩根大通的选择性增持主要集中在大型平台、部分高增长及现金流改善标的，板块观点并非全面看多。
3. 大型平台盈利估值总体尚可，但表中Alphabet、Amazon、Meta和SpaceX的自由现金流预测显著为负，资本开支与盈利兑现是核心变量。
4. 报告覆盖大型互联网公司和中盘股，横跨在线广告、订阅、网约车与外卖、旅行、电商、视频游戏及在线房地产等细分领域，主要作用是横向比较增长、盈利、现金流和估值。
5. 摩根大通给予Alphabet、Amazon、Meta、Netflix、Spotify、Reddit、Booking等大型平台或优质成长股“增持”评级，同时对部分增长放缓、估值偏高或现金流可见度较弱的公司给予“中性”或“减持”。
6. 但表内2027—2028年自由现金流预测大幅为负，反映大规模资本开支正在显著影响现金回报。
7. AppLovin、Take-Two、Clear等具备较高增长或现金流改善预期；
8. Roblox、Shopify等虽然收入增长较快，但2028年GAAP市盈率仍显著高于成熟互联网平台。