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title: "[玫瑰]北大荒调研反馈：红利+改革双击，土地价值有望释放 [礼物]附北大荒公司深度报告ppt与模型拆分预测，欢迎交流 红利价值：收租业务提供稳定现金牛 公司承包"
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# [玫瑰]北大荒调研反馈：红利+改革双击，土地价值有望释放 [礼物]附北大荒公司深度报告ppt与模型拆分预测，欢迎交流 红利价值：收租业务提供稳定现金牛 公司承包

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## 正文

[玫瑰]北大荒调研反馈：红利+改革双击，土地价值有望释放

[礼物]附北大荒公司深度报告ppt与模型拆分预测，欢迎交流

红利价值：收租业务提供稳定现金牛
公司承包经营黑土地耕地1043万亩，当前发包租金约400元/亩（公开信息黑龙江外部土地租金约1000元/亩），公司发包土地租金长期低于外部，测算每亩租金已连续增长约20年。公司财务稳健，成本端为零租金经营，公司无有息负债、无外部融资计划；历史分红率80%–90%，2026年因补税事件亏损，管理层明确2027年盈利恢复后将维持高分红比率，红利属性高度稳健。

改革成长：外生动力刺激自营转型
2024年集团换届后已在研究相关转型变革路径。2026年税务事件是外生动力，对外发包收租被认定不属于"直接从事农业生产"，需要缴纳25%所得税；而自营种植可享农业生产税收优惠。当前集团已纳入国资委"一利五率"体系，基层农场考核由利润总额转向净利润。2026年10月下旬，股份公司召开土地经营工作推进现场会，已明确不能再走包地收租的老路，要走自主经营的新路。当前土地自营率约8%，尚处于试点起步，2027年将坚持试点先行、效益导向，科学选择直接经营与委托经营。

自营模式：“直接经营+委托经营“双轨铺开
直接经营即公司在零租金土地上进行种植取得收益，无土地成本，种植收益预计可观。委托经营即"公司+农户"：农户种植并领取协定收益，公司统一供种供肥、组织提供遥感、农机等种植技术赋能、统一组织售粮；土地优先从机动地和租地职工退休退出地块切入，收地阻力更小。自营利润来自四重增量：所得税率25%可免、统购统销降本、标准化统管统种增产、规模售粮溢价——做增量、不动农户存量利益，推广阻力小。中期目标为旱田及机动地实现自营，水田等地块亦在试验推进。

投资建议
红利价值股息托底，土地禀赋重估（自营、租金）提供未来弹性；新一轮粮价上行周期建议高度重视。欢迎交流[太阳]

## 总体总结

主题正文
1. 公司承包经营黑土地耕地1043万亩，当前发包租金约400元/亩（公开信息黑龙江外部土地租金约1000元/亩），公司发包土地租金长期低于外部，测算每亩租金已连续增长约20年。
2. 历史分红率80%–90%，2026年因补税事件亏损，管理层明确2027年盈利恢复后将维持高分红比率，红利属性高度稳健。
3. 2026年税务事件是外生动力，对外发包收租被认定不属于"直接从事农业生产"，需要缴纳25%所得税；
4. 当前集团已纳入国资委"一利五率"体系，基层农场考核由利润总额转向净利润。
5. 2026年10月下旬，股份公司召开土地经营工作推进现场会，已明确不能再走包地收租的老路，要走自主经营的新路。
6. 当前土地自营率约8%，尚处于试点起步，2027年将坚持试点先行、效益导向，科学选择直接经营与委托经营。
7. 直接经营即公司在零租金土地上进行种植取得收益，无土地成本，种植收益预计可观。
8. 自营利润来自四重增量：所得税率25%可免、统购统销降本、标准化统管统种增产、规模售粮溢价——做增量、不动农户存量利益，推广阻力小。