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title: "[太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】 核心边际变化如下： 燃机加速扩产，27年产能高于此前预期：8-9月公司新建/租3个燃机工厂，合计约10万"
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# [太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】 核心边际变化如下： 燃机加速扩产，27年产能高于此前预期：8-9月公司新建/租3个燃机工厂，合计约10万

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## 正文

[太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】

核心边际变化如下：

燃机加速扩产，27年产能高于此前预期：8-9月公司新建/租3个燃机工厂，合计约10万平场地，用于燃机+配套设施扩产，当前产能扩张顺利。27年上限产能也有上修：此前公司预计27年保底交付20e美金，但扩产后公司预计27年保底交付可能在25e美金以上（对应约1.7GW以上的机头），其中包括近20e美金的X客户、以及第5+6个订单共6e美金，且公司还预留了一部分产能用于Q4可能会落地的新订单。

FTAI验证测试已成功，保守预计27年底开始每年向公司供应至少2.5W机头，后续供应规模有望线性增长：FTAI机头已经完成全部里程碑测试，后续无需再测试其他参数。首台套有望于26年底下线并于27年5月起向X客户批量交付。

26Q4要开始售卖28年产能，对行业需求依然保持乐观。

公司所有订单均保持较高预收款比例，高于向上游支付的槽位费比例：公司Q3已经收到今年公告订单的所有预付款，所有订单保持较高的预付款比例，也高于公司向上游机头厂商支付的槽位费比例。预付款基本可以覆盖生产成本，现金流和垫资压力小。

主业稳健，全年天然气订单增速预期不变：2026年1-9月天然气订单几乎没有增长，但公司依然维持全年天然气板块保持200%以上订单预期不变。

[礼物]我们的观点：海外链中电力板块的确定性排序靠前，行业需求没有问题；供给端，预计27年从产能弹性上来说杰瑞的航改燃和BE的sofc是弹性最大的，杰瑞有可能成为27年美国离网发电交付规模TOP1或2，供给侧的阿尔法明显。

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】
2. 燃机加速扩产，27年产能高于此前预期：8-9月公司新建/租3个燃机工厂，合计约10万平场地，用于燃机+配套设施扩产，当前产能扩张顺利。
3. 27年上限产能也有上修：此前公司预计27年保底交付20e美金，但扩产后公司预计27年保底交付可能在25e美金以上（对应约1.7GW以上的机头），其中包括近20e美金的X客户、以及第5+6个订单共6e美金，且公司还预留了一部分产能用于Q4可能会落地的新订单。
4. FTAI验证测试已成功，保守预计27年底开始每年向公司供应至少2.5W机头，后续供应规模有望线性增长：FTAI机头已经完成全部里程碑测试，后续无需再测试其他参数。
5. 首台套有望于26年底下线并于27年5月起向X客户批量交付。
6. 公司所有订单均保持较高预收款比例，高于向上游支付的槽位费比例：公司Q3已经收到今年公告订单的所有预付款，所有订单保持较高的预付款比例，也高于公司向上游机头厂商支付的槽位费比例。
7. 主业稳健，全年天然气订单增速预期不变：2026年1-9月天然气订单几乎没有增长，但公司依然维持全年天然气板块保持200%以上订单预期不变。
8. 供给端，预计27年从产能弹性上来说杰瑞的航改燃和BE的sofc是弹性最大的，杰瑞有可能成为27年美国离网发电交付规模TOP1或2，供给侧的阿尔法明显。