--- title: "💊【天风食品】汤臣倍健26Q3点评：线上提速、线下转正，收入拐点或已出现-20261023 🔥事件：公司发布26年三季度报告。26Q1-3实现营收52.98亿（" topic_id: 45548514544842248 created_at: 2026-10-24T17:23:16.338+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 💊【天风食品】汤臣倍健26Q3点评：线上提速、线下转正，收入拐点或已出现-20261023 🔥事件：公司发布26年三季度报告。26Q1-3实现营收52.98亿（ - 序号：108 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548514544842248) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 💊【天风食品】汤臣倍健26Q3点评：线上提速、线下转正，收入拐点或已出现-20261023 🔥事件：公司发布26年三季度报告。26Q1-3实现营收52.98亿（yoy+7.8%），归母净利润8.13亿（yoy-10.5%）；单Q3实现营收16.26亿（+17.6%）、归母净利润2.10亿（+22.7%）。 🔎我们的分析和判断： ▪️品牌/产品端：主品牌提速，LSP领跑。 ①主品牌"汤臣倍健"单Q3收入8.56亿（yoy+8.8%），前三季度yoy+4.2%，单季明显提速；维生素保持双位数增长，蛋白粉电商渠道yoy+20~30%。②Life-Space单Q3收入3.32亿（yoy+36.4%）：超益计划新系列逐步上量、资源向高端品线倾斜，第三代超燃表现较好。③健力多单Q3收入1.51亿（yoy-7.3%）：产品力相对不足、氨糖在抖音好但京东拖累、线下药店主推OTC分散资源、经典氨糖竞争激烈；药线OTC本身+600%（低基数）。④其他业务单Q3约2.8亿（yoy+54.7%），天然博士（增速近20%）。 大单品鱼油增速60%+，儿童钙接近翻倍。 ▪️渠道端：线上再加速，线下转正，商超成新变量。 单Q3线上9.2亿（yoy+30%）、线下7.0亿（+5.2%，恢复正增）；前三季度线上28.6亿（yoy+19.8%）、线下24.1亿（yoy-2.1%）。线上兴趣电商（抖音为主）增速+45~50%（增速最快），天猫+10%出头、京东+10%左右；全集团品牌抖音合计+40%以上。商超前三季度+38%（年初定"跑赢大盘"目标），占线下仅10%出头、趋势上继续提升；药线仍下降但跑赢药线大盘。 ▪️费用端：毛利率小幅走低，费用仍高投放。 26Q1-3毛利率69.7%（yoy+1.2pct）；单Q3毛利率68.3%（yoy-0.2pct），净利率13.3%（yoy-0.2pct）。26前三季度销售费用率43%（yoy+5.6pct）；单Q3费用率45.1%（yoy+1.2pct），但与管理费用率6.85%（yoy-3.7pct）形成对冲。成本上，鱼油、乳清蛋白涨价自9月起体现，Q4全季度受影响；若原料维持当前价位，27Q1-Q2毛利率仍有压力。公司已锁定低价原料+线上部分产品提价对冲，并判断主要原料续涨空间已不大。 ▪️出海：单季收入翻倍，跨境进入攻坚期。海外前三季度累计+80%以上（H1为+50%多），单Q3收入yoy+100%以上；以BYHEALTH为主，Life-Space超益系列跨境试水较成功，主品牌跨境试水欠佳。 Q4指引：26Q4或不盈利，可能维持过去两年同季度亏损水平；收入端需双位数以上增长才能完成全年双位数目标。 投资建议：我们认为，公司各渠道全面跑赢大盘，未来业绩增长确定性来自管理费用率持续优化与跨境高增。短期看双十一动销与Q4收入能否兑现双位数；中长期看公司成功开拓的新渠道和产品矩阵巩固；同时海外业务正处于攻坚阶段，是公司中长期增长的重要引擎，继续推荐。 ## 总体总结 主题正文 1. 26Q1-3实现营收52.98亿（yoy+7.8%），归母净利润8.13亿（yoy-10.5%）； 2. 单Q3实现营收16.26亿（+17.6%）、归母净利润2.10亿（+22.7%）。 3. 维生素保持双位数增长，蛋白粉电商渠道yoy+20~30%。 4. ②Life-Space单Q3收入3.32亿（yoy+36.4%）：超益计划新系列逐步上量、资源向高端品线倾斜，第三代超燃表现较好。 5. ③健力多单Q3收入1.51亿（yoy-7.3%）：产品力相对不足、氨糖在抖音好但京东拖累、线下药店主推OTC分散资源、经典氨糖竞争激烈； 6. 单Q3费用率45.1%（yoy+1.2pct），但与管理费用率6.85%（yoy-3.7pct）形成对冲。 7. 成本上，鱼油、乳清蛋白涨价自9月起体现，Q4全季度受影响； 8. 投资建议：我们认为，公司各渠道全面跑赢大盘，未来业绩增长确定性来自管理费用率持续优化与跨境高增。