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title: "【天风新材料π点求支持】中材科技三季报点评：玻纤隔膜量价齐升，定增落地打开特种布产能天花板 公司发布三季报业绩 前三季收入256.7亿（+18.3%），归母19"
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# 【天风新材料π点求支持】中材科技三季报点评：玻纤隔膜量价齐升，定增落地打开特种布产能天花板 公司发布三季报业绩 前三季收入256.7亿（+18.3%），归母19

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## 正文

【天风新材料π点求支持】中材科技三季报点评：玻纤隔膜量价齐升，定增落地打开特种布产能天花板

公司发布三季报业绩

前三季收入256.7亿（+18.3%），归母19.1亿（+29.1%），扣非17.3亿（+44.2%）。Q3单季收入94.1亿（+12.4%，环比持平），归母7.0亿（+45.9%，环比持平），扣非6.3亿（+62.3%）。玻纤与锂电隔膜两大业务量价齐升驱动，盈利质量逐季改善。

分业务看：

1）玻纤：普通纱/布处在涨价通道，AI特种布持续放量。泰山玻纤是国内特种布全品类龙头，目前一代月出货200万米以上、二代约30万米/月、Low-CTE近10万米/月，3500万米/年低介电布项目7月起投产爬坡，Q4产能有望翻倍；2）隔膜：行业价格战见底后盈利修复逻辑兑现；3）叶片受益风电装机景气，贡献稳定基本盘。

定增项目顶格落地：

定增发行价51.40元/股，为发行底价的125%，大股东中联投资同价跟投8.2亿锁18个月，产业资本强力背书。募投3500万米低介电布+2400万米超低损耗布，达产毛利率均超40%、IRR17.7%/23.5%；落地后特种布总产能接近1亿米/年，2027年特种布利润占比有望提升至四成。

电子布处于涨价周期+AI布产能翻倍预期+定增价安全边际充足，继续重点关注。

## 总体总结

主题正文
1. 前三季收入256.7亿（+18.3%），归母19.1亿（+29.1%），扣非17.3亿（+44.2%）。
2. Q3单季收入94.1亿（+12.4%，环比持平），归母7.0亿（+45.9%，环比持平），扣非6.3亿（+62.3%）。
3. 泰山玻纤是国内特种布全品类龙头，目前一代月出货200万米以上、二代约30万米/月、Low-CTE近10万米/月，3500万米/年低介电布项目7月起投产爬坡，Q4产能有望翻倍；
4. 2）隔膜：行业价格战见底后盈利修复逻辑兑现；
5. 定增发行价51.40元/股，为发行底价的125%，大股东中联投资同价跟投8.2亿锁18个月，产业资本强力背书。
6. 募投3500万米低介电布+2400万米超低损耗布，达产毛利率均超40%、IRR17.7%/23.5%；
7. 落地后特种布总产能接近1亿米/年，2027年特种布利润占比有望提升至四成。
8. 电子布处于涨价周期+AI布产能翻倍预期+定增价安全边际充足，继续重点关注。