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title: "南方传媒：26Q3业绩大超预期，毛利率大幅提升，AI互动教育产品年底上线 事件：26Q3，公司实现收入25.05亿，同比增长8.4%，归母净利润6.04亿，同比"
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# 南方传媒：26Q3业绩大超预期，毛利率大幅提升，AI互动教育产品年底上线 事件：26Q3，公司实现收入25.05亿，同比增长8.4%，归母净利润6.04亿，同比

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## 正文

南方传媒：26Q3业绩大超预期，毛利率大幅提升，AI互动教育产品年底上线

事件：26Q3，公司实现收入25.05亿，同比增长8.4%，归母净利润6.04亿，同比增长51.0%，扣非5.5亿，同比增长51.4 %。业绩大超预期。

[玫瑰]大超预期主要由于收入超预期的增长，及毛利率大幅提升7pct。我们认为：
收入 增长主要由于本季度确认了粤教翔云的收入；
毛利 提升主要由于在进行中的教育书店整合带来的冗余投入成本的下降，预计未来可持续。具体原因如下：1）公司拟收购教育书店少数股权，业务端已开始整合，因此有成本端节省的影响，未来预计可持续；2）纸张的成本下降。

[玫瑰]费用持续优化。26Q3，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.12%、9.49%、0.14%及0.21%，合计18.96%，同比下降0.12pct，费用端持续优化。

[玫瑰]我们重申推荐逻辑：
1）从基本面看，广东人口在全国比较有明显优势，教育出版主业韧性较强；省内仍有教育书店及其他出版发行资源待整合，除成本费用节省外，并表后有望持续增厚利润；现金分红绝对金额连续多年增长，未来仍有提升空间。
2）从弹性看，公司AI应用布局丰富，覆盖AI互动教育（测试产品“花卷妙课”计划年底上线）、出版大模型及AI短剧内容创作等方向，产品矩阵完整，C端商业化及IP变现有望打开增长空间。

## 总体总结

主题正文
1. 事件：26Q3，公司实现收入25.05亿，同比增长8.4%，归母净利润6.04亿，同比增长51.0%，扣非5.5亿，同比增长51.4 %。
2. [玫瑰]大超预期主要由于收入超预期的增长，及毛利率大幅提升7pct。
3. 毛利 提升主要由于在进行中的教育书店整合带来的冗余投入成本的下降，预计未来可持续。
4. 具体原因如下：1）公司拟收购教育书店少数股权，业务端已开始整合，因此有成本端节省的影响，未来预计可持续；
5. 2）纸张的成本下降。
6. 26Q3，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.12%、9.49%、0.14%及0.21%，合计18.96%，同比下降0.12pct，费用端持续优化。
7. 省内仍有教育书店及其他出版发行资源待整合，除成本费用节省外，并表后有望持续增厚利润；
8. 2）从弹性看，公司AI应用布局丰富，覆盖AI互动教育（测试产品“花卷妙课”计划年底上线）、出版大模型及AI短剧内容创作等方向，产品矩阵完整，C端商业化及IP变现有望打开增长空间。