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title: "【百亚股份】26Q3 单季度承压，核心五省渠道变革带来经营阵痛，外围市场仍保持快速增长 前三季度：收入 26.89 亿元、同比+2.54%；归母 1.37 亿元"
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# 【百亚股份】26Q3 单季度承压，核心五省渠道变革带来经营阵痛，外围市场仍保持快速增长 前三季度：收入 26.89 亿元、同比+2.54%；归母 1.37 亿元

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## 正文

【百亚股份】26Q3 单季度承压，核心五省渠道变革带来经营阵痛，外围市场仍保持快速增长

前三季度：收入 26.89 亿元、同比+2.54%；归母 1.37 亿元、同比 -43.92%；扣非 1.37 亿元、同比-42.20%。 · Q3 单季：收入 8.19 亿元、同比 -4.64%（Q1/Q2 为+6.0%/+6.1%，Q3 转负）；归母 -0.42 亿元、同比-174.0%；扣非-0.33 亿元、同比-159.1%。业绩低于预期。

收入端：线下核心区域渠道变革与去库存是主因，外围高增延续。前三季度线下 16.46 亿元、+1.3%，其中核心区域以外省份+29.3%；线上 9.92 亿元、+6.3% · Q3 线下 4.66 亿元、-5.1%，要受线下核心区域市场渠道结构变革及库存调整影响；核心区域以外省份 Q3 同比 +33.7%（H1 为+27.2%，进一步提速） · 据此测算 Q3 线上约 3.3 亿元、同比小幅下滑，降幅明显小于线下，电商策略纠偏后趋于企稳。

盈利端：毛利率下滑叠加费用刚性导致单季转亏
· 前三季度毛利率 55.84%、同比+1.84pct，产品结构升级方向持续；但 Q3 单季毛利率 51.95%、同比 -3.60pct、较 H1 的 57.54% 环比降 5.6pct，线下收入下滑带来的规模效应减弱，原材料影响预计2pct左右 · Q3 销售费用率 48.81%、同比 +6.38pct；期间费用率 55.27%、同比+8.18pct，其中管理费用率+0.57pct、研发费用率+1.19pct，费用刚性明显 · Q3 归母净利率 -5.11%、同比-11.69pct；前三季度归母净利率 5.10%、同比-4.22pct。

现金流健康。前三季度经营现金流净额 2.02 亿元、同比 +30.4%，利润下滑的同时现金流改善，反映渠道去库存与回款质量提升。全国化仍在推进：核心区域以外省份 Q3 +33.7%。展望 Q4 为传统旺季，预计电商端盈利有望好于去年同期。

## 总体总结

主题正文
1. 【百亚股份】26Q3 单季度承压，核心五省渠道变革带来经营阵痛，外围市场仍保持快速增长
2. 前三季度线下 16.46 亿元、+1.3%，其中核心区域以外省份+29.3%；
3. 线上 9.92 亿元、+6.3% · Q3 线下 4.66 亿元、-5.1%，要受线下核心区域市场渠道结构变革及库存调整影响；
4. 核心区域以外省份 Q3 同比 +33.7%（H1 为+27.2%，进一步提速） · 据此测算 Q3 线上约 3.3 亿元、同比小幅下滑，降幅明显小于线下，电商策略纠偏后趋于企稳。
5. 但 Q3 单季毛利率 51.95%、同比 -3.60pct、较 H1 的 57.54% 环比降 5.6pct，线下收入下滑带来的规模效应减弱，原材料影响预计2pct左右 · Q3 销售费用率 48.81%、同比 +6.38pct；
6. 期间费用率 55.27%、同比+8.18pct，其中管理费用率+0.57pct、研发费用率+1.19pct，费用刚性明显 · Q3 归母净利率 -5.11%、同比-11.69pct；
7. 前三季度经营现金流净额 2.02 亿元、同比 +30.4%，利润下滑的同时现金流改善，反映渠道去库存与回款质量提升。
8. 展望 Q4 为传统旺季，预计电商端盈利有望好于去年同期。