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# 登康口腔26Q3点评：线上线下同步增长，扣非净利率进一步提 📍公司公告：1）26Q3实现收入4.6亿元/yoy+20.2%，实现归母净利润0.59亿元/yoy+

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## 正文

登康口腔26Q3点评：线上线下同步增长，扣非净利率进一步提

📍公司公告：1）26Q3实现收入4.6亿元/yoy+20.2%，实现归母净利润0.59亿元/yoy+17.1%，实现扣非归母净利润0.55亿元/yoy+32.5%；2）26Q1-Q3实现收入14.3亿元/yoy+16.0%，实现归母净利润1.6元/yoy+18.3%，实现扣非归母净利润1.5亿元/yoy+32.4%。3）维持全年收入增速15%/业绩增速20%的指引不变，对应Q4收入/业绩约12%/25%增速。

⭐️分渠道来看，线上线下同步兑现较好增长；产品维度来看，医研系列占比环比H1持平，后续持续关注品牌新品发布情况。 详细拆分可联系我们交流~

📢费率端来看：毛销差持续优化，非经因素导致净利率有所下降。26Q3毛利率/期间费用率/净利率分别为52.4%/37.9%/12.8%，同比分别+6.5%/+4.6%/-0.3pct，毛利率同比大幅提升主要源于25Q3受电商承压影响，毛利率显著下滑存在低基数，26Q3毛利率水平与26Q1-Q2基本一致。26Q3销售费率同比+5.3pct，毛销差同比+1.2pct，净利率同比下降主要源于政府补助减少（预计后续补贴均较少）、公允价值变动、资产&信用减值损失合计对于净利率形成2pct负面影响。

💡投资建议：各渠道收入增长稳健，公司十五五规划5年15�GR稳步推进，以爆品为核心发力电商进而带动全渠道收入增长、盈利改善的增长模式已经得到验证，参考行业龙一公司市占率提升空间充足，预计公司26-28年归母净利润分别为2.2/2.6/3.1亿元，同比分别增长20%/19%/18%，对应PE分别为23/20/17X。

## 总体总结

主题正文
1. 登康口腔26Q3点评：线上线下同步增长，扣非净利率进一步提
2. 📍公司公告：1）26Q3实现收入4.6亿元/yoy+20.2%，实现归母净利润0.59亿元/yoy+17.1%，实现扣非归母净利润0.55亿元/yoy+32.5%；
3. 2）26Q1-Q3实现收入14.3亿元/yoy+16.0%，实现归母净利润1.6元/yoy+18.3%，实现扣非归母净利润1.5亿元/yoy+32.4%。
4. 3）维持全年收入增速15%/业绩增速20%的指引不变，对应Q4收入/业绩约12%/25%增速。
5. 产品维度来看，医研系列占比环比H1持平，后续持续关注品牌新品发布情况。
6. 26Q3毛利率/期间费用率/净利率分别为52.4%/37.9%/12.8%，同比分别+6.5%/+4.6%/-0.3pct，毛利率同比大幅提升主要源于25Q3受电商承压影响，毛利率显著下滑存在低基数，26Q3毛利率水平与26Q1-Q2基本一致。
7. 26Q3销售费率同比+5.3pct，毛销差同比+1.2pct，净利率同比下降主要源于政府补助减少（预计后续补贴均较少）、公允价值变动、资产&信用减值损失合计对于净利率形成2pct负面影响。
8. 💡投资建议：各渠道收入增长稳健，公司十五五规划5年15�GR稳步推进，以爆品为核心发力电商进而带动全渠道收入增长、盈利改善的增长模式已经得到验证，参考行业龙一公司市占率提升空间充足，预计公司26-28年归母净利润分别为2.2/2.6/3.1亿元，同比分别增长20%/19%/18%，对应PE分别为23/20/17X。