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title: "- 花旗认为中国互联网板块在大幅回撤后已接近投降式情绪，尽管人工智能资本开支上调压低盈利预期，但龙头凭借韧性业绩、健康资产负债表和有吸引力的估值，仍具备应对短期"
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# - 花旗认为中国互联网板块在大幅回撤后已接近投降式情绪，尽管人工智能资本开支上调压低盈利预期，但龙头凭借韧性业绩、健康资产负债表和有吸引力的估值，仍具备应对短期

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## 正文

- 花旗认为中国互联网板块在大幅回撤后已接近投降式情绪，尽管人工智能资本开支上调压低盈利预期，但龙头凭借韧性业绩、健康资产负债表和有吸引力的估值，仍具备应对短期波动并把握超级智能周期长期价值的能力。

报告指出，中国互联网板块年初至今下跌23%，10月22日恒生指数下跌3%、恒生科技指数下跌5%。本轮卖压可能与资金再配置、人工智能变现预期降温、潜在盈利下调及融资担忧有关。腾讯和阿里巴巴2026—2028年资本开支预测上调约80%—130%，对应盈利预测下调2%—14%；压力测试显示，即使盈利再下修10%—30%，板块估值仍具吸引力，尤其是扣除净现金后的估值。PDD、美团和满帮的部分估值已接近过去五年低位，百度、拼多多、唯品会和京东的扣净现金远期市盈率约为0.3倍、2.4倍、3.0倍和4.2倍。花旗重申腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多和满帮为首选，并认为龙头凭借充裕净现金和健康资产负债表，有望在资本开支压力缓解后加大回购并把握人工智能长期机会。

## 总体总结

主题正文
1. - 花旗认为中国互联网板块在大幅回撤后已接近投降式情绪，尽管人工智能资本开支上调压低盈利预期，但龙头凭借韧性业绩、健康资产负债表和有吸引力的估值，仍具备应对短期波动并把握超级智能周期长期价值的能力。
2. 报告指出，中国互联网板块年初至今下跌23%，10月22日恒生指数下跌3%、恒生科技指数下跌5%。
3. 本轮卖压可能与资金再配置、人工智能变现预期降温、潜在盈利下调及融资担忧有关。
4. 腾讯和阿里巴巴2026—2028年资本开支预测上调约80%—130%，对应盈利预测下调2%—14%；
5. 压力测试显示，即使盈利再下修10%—30%，板块估值仍具吸引力，尤其是扣除净现金后的估值。
6. PDD、美团和满帮的部分估值已接近过去五年低位，百度、拼多多、唯品会和京东的扣净现金远期市盈率约为0.3倍、2.4倍、3.0倍和4.2倍。
7. 花旗重申腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多和满帮为首选，并认为龙头凭借充裕净现金和健康资产负债表，有望在资本开支压力缓解后加大回购并把握人工智能长期机会。