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# 南方铜业（SCCO-US）3Q26分析师会议精要 📍铜产量及成本展望：公司预计4Q26铜产量环比小幅增长，若实现产量目标，扣除副产品前现金成本环比持平或小幅改善

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## 正文

南方铜业（SCCO-US）3Q26分析师会议精要
📍铜产量及成本展望：公司预计4Q26铜产量环比小幅增长，若实现产量目标，扣除副产品前现金成本环比持平或小幅改善
📍Tia Maria项目延期：投产时间推迟至1H28主要由于设备机械安装及部分工程设计工作所需时间长于预期。项目资本开支预算目前仍为18亿美元，公司仍在评估通胀对项目预算的潜在影响，计划于全年业绩进一步更新
📍Cuajone扩建项目：将选厂处理能力由9万吨/日提升至12万吨/日仍是最可能方案，相关技术评估已较成熟，项目接近最终决策。项目预计资本开支6.8亿美元，年均增产5.5万吨铜和0.14万吨钼。公司同时研究进一步扩至15万吨/日的可行性，相关资本开支需待研究完成后披露
📍Los Chancas项目：项目区域目前仍有超过200名非法矿工，清退是推进环境影响评估及建设许可的必要前提。公司认为秘鲁政府提出的新矿业正规化方案方向积极。若清退顺利，公司计划2H28启动建设、2031年投产
📍秘鲁政策及Michiquillay项目推进：公司表示秘鲁新政府在能矿部关键岗位任命专业人员，并计划以声明制替代部分审批程序，有望提高矿业许可效率，但具体改革措施仍待公布。Michiquillay不存在非法采矿问题，与两个直接相关社区的协议推进顺利，公司维持2032年投产目标，项目仍处于许可及前期研究阶段
📍El Pilar项目：项目资本开支较早期预算增加，主要由于公司进一步优化铜回收率以及原预算编制于五年前未反映近年成本通胀
📍冶炼项目：当前负TC/RC环境提高直接销售铜精矿的经济性，不利于公司推进秘鲁及墨西哥新冶炼厂投资，而较高的硫酸价格形成一定补偿。公司表示新冶炼项目仍是长期一体化战略的一部分，但需等待冶炼市场条件改善后再作决策
📍厄尔尼诺影响：公司预计厄尔尼诺对秘鲁南部矿区的主要风险是干旱而非强降雨。公司已评估水源并采取准备措施，目前水资源平衡评估显示即使出现预期干旱，现有供应仍可满足明年运营需求

## 总体总结

主题正文
1. 📍铜产量及成本展望：公司预计4Q26铜产量环比小幅增长，若实现产量目标，扣除副产品前现金成本环比持平或小幅改善
2. 项目资本开支预算目前仍为18亿美元，公司仍在评估通胀对项目预算的潜在影响，计划于全年业绩进一步更新
3. 项目预计资本开支6.8亿美元，年均增产5.5万吨铜和0.14万吨钼。
4. 📍Los Chancas项目：项目区域目前仍有超过200名非法矿工，清退是推进环境影响评估及建设许可的必要前提。
5. 📍秘鲁政策及Michiquillay项目推进：公司表示秘鲁新政府在能矿部关键岗位任命专业人员，并计划以声明制替代部分审批程序，有望提高矿业许可效率，但具体改革措施仍待公布。
6. Michiquillay不存在非法采矿问题，与两个直接相关社区的协议推进顺利，公司维持2032年投产目标，项目仍处于许可及前期研究阶段
7. 📍冶炼项目：当前负TC/RC环境提高直接销售铜精矿的经济性，不利于公司推进秘鲁及墨西哥新冶炼厂投资，而较高的硫酸价格形成一定补偿。
8. 📍厄尔尼诺影响：公司预计厄尔尼诺对秘鲁南部矿区的主要风险是干旱而非强降雨。