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title: "BE Q3略超预期，全年指引强劲 26Q3收入12.4亿美金，好于bbg一致预期的10.7亿，经调整毛利率环比提升放缓（Q1~31.5%，Q2~34.3%，Q3"
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# BE Q3略超预期，全年指引强劲 26Q3收入12.4亿美金，好于bbg一致预期的10.7亿，经调整毛利率环比提升放缓（Q1~31.5%，Q2~34.3%，Q3

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## 正文

BE Q3略超预期，全年指引强劲

26Q3收入12.4亿美金，好于bbg一致预期的10.7亿，经调整毛利率环比提升放缓（Q1~31.5%，Q2~34.3%，Q3~34.5%）

经调整营运利润2.86亿美金，营运利润率为23.1%，环比+0.6pct

26年收入指引强劲，上调到44-46亿美金，中值上调4.5亿，vs bbg一致预期41亿美金。

营运现金流转负，-0.27亿美金，主要由于存货、合同资产、应收账款增加。合同资产环比增加3.1亿美金至4.3亿，推测和客户数据中心落地建设进度相关。公司称这只是单一季度改变，并不是趋势转负的开端，后续会回正。

电话要点：
1、 需求多元化程度提升，AEP-谷歌碳捕获项目、军方基地、海外市场等均有旺盛需求。
2、 并未对5GW以上产能规划给出具体数字，只表示5GW是扩产中的一个里程碑而已

财报发出后，盘后下跌幅度较大，财报质量优秀，预计是整体AI情绪偏弱，市场对于Q3收入/毛利率环比增幅、以及现金流转负有担忧。

1）对于Q3收入，从供应链环节的环比出货看，出货确实会更高一些（+130MW，大概对应3~4亿的环比收入增长，BE实际财报增长是2亿），可能是确收节奏影响，以及部分电堆产能用于老项目的维修更换，这部分不带来季度新增收入，同时会拖累毛利率提升速度（这也是部分买方认为的下跌原因，提升不够快），预计后续随着新产品放量，这一影响会更加有限；

2）现金流可能会受部分项目进度影响，有所波动，转负只是Q3季度的，从年度至今看是正的，BE客户结构整体健康，多元化趋势明显，认为无需过度担忧现金流

## 总体总结

主题正文
要点：
1、 需求多元化程度提升，AEP-谷歌碳捕获项目、军方基地、海外市场等均有旺盛需求。
2、 并未对5GW以上产能规划给出具体数字，只表示5GW是扩产中的一个里程碑而已

财报发出后，盘后下跌幅度较大，财报质量优秀，预计是整体AI情绪偏弱，市场对于Q3收入/毛利率环比增幅、以及现金流转负有担忧。

1）对于Q3收入，从供应链环节的环比出货看，出货确实会更高一些（+130MW，大概对应3~4亿的环比收入增长，BE实际财报增长是2亿），可能是确收节奏影响，以及部分电堆产能用于老项目的维修更换，这部分不带来季度新增收入，同时会拖累毛利率提升速度（这也是部分买方认为的下跌原因，提升不够快），预计后续随着新产品放量，这一影响会更加有限；

2）现金流可能会受部分项目进度影响，有所波动，转负只是Q3季度的，从年度至今看是正的，BE客户结构整体健康，多元化趋势明显，认为无需过度担忧现金流