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# 【中信机械】恒力重工（松发股份）发布股权激励草案点评 点评： 公司今日发布股权激励草案，预计以二级市场交易价格回购股份用于股权激励，回购总股本占公司总股本比例不

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## 正文

【中信机械】恒力重工（松发股份）发布股权激励草案点评

点评： 公司今日发布股权激励草案，预计以二级市场交易价格回购股份用于股权激励，回购总股本占公司总股本比例不超过0.45%，同时公司2027年股权激励业绩考核目标为150亿元，我们预计未来超出业绩目标可能性比较大，我们持续看好公司2027年业绩弹性，当下时点重点推荐！

公司产能扩张顺利： 三期造船产能26年6月正式投产，同时大三期预计再扩120台发动机产能，预计年底前扩产完成，扩张后公司拥有约300台发动机产能，预计100台外售，对应100亿元收入。同时根据龙的传人公众号相关信息披露，公司四期产能第一步扩张预计建设2个大型船坞，每个船坞大概145m×1298m，每个船坞可同时建造6艘超大型集装箱船，我们假设每年出坞3.5次，测算两个船坞对应年收入预计达84亿美金。我们测算公司目前1-4期产能完全投产产值有望超过200亿美金，参考扬子江假设20%以上净利率，其满产后高点利润有望超过300亿元。

看好逻辑： 恒力重工是本轮造船景气周期发展速度最快、产能扩张最大以及最具成长性的重启民营船企，目前公司产品全面覆盖集、油、散、气等高端船型，同时可自产发动机满足自身船舶建造需求。公司二期产能于2025年8月底投产，预计三期产能2026年底前全部投产，公司四期产能建成后总产能将超过2000万DWT，发动机年产能达300台套。四期产能预计2027~28年有望投产。随着公司二期、三期、四期产能陆续投产叠加高价船订单大量交付，未来盈利弹性可期，我们看好公司长期成长潜力。

## 总体总结

主题正文
1. 点评： 公司今日发布股权激励草案，预计以二级市场交易价格回购股份用于股权激励，回购总股本占公司总股本比例不超过0.45%，同时公司2027年股权激励业绩考核目标为150亿元，我们预计未来超出业绩目标可能性比较大，我们持续看好公司2027年业绩弹性，当下时点重点推荐！
2. 公司产能扩张顺利： 三期造船产能26年6月正式投产，同时大三期预计再扩120台发动机产能，预计年底前扩产完成，扩张后公司拥有约300台发动机产能，预计100台外售，对应100亿元收入。
3. 同时根据龙的传人公众号相关信息披露，公司四期产能第一步扩张预计建设2个大型船坞，每个船坞大概145m×1298m，每个船坞可同时建造6艘超大型集装箱船，我们假设每年出坞3.5次，测算两个船坞对应年收入预计达84亿美金。
4. 我们测算公司目前1-4期产能完全投产产值有望超过200亿美金，参考扬子江假设20%以上净利率，其满产后高点利润有望超过300亿元。
5. 看好逻辑： 恒力重工是本轮造船景气周期发展速度最快、产能扩张最大以及最具成长性的重启民营船企，目前公司产品全面覆盖集、油、散、气等高端船型，同时可自产发动机满足自身船舶建造需求。
6. 公司二期产能于2025年8月底投产，预计三期产能2026年底前全部投产，公司四期产能建成后总产能将超过2000万DWT，发动机年产能达300台套。
7. 四期产能预计2027~28年有望投产。
8. 随着公司二期、三期、四期产能陆续投产叠加高价船订单大量交付，未来盈利弹性可期，我们看好公司长期成长潜力。