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title: "宝丰能源三季度业绩简评 —————————— 1）煤制烯烃高景气，强盈利。26Q3扣非归母净利润为49.2亿元，同比+45%，环比-15%；营业收入168.9亿"
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# 宝丰能源三季度业绩简评 —————————— 1）煤制烯烃高景气，强盈利。26Q3扣非归母净利润为49.2亿元，同比+45%，环比-15%；营业收入168.9亿

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## 正文

宝丰能源三季度业绩简评
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1）煤制烯烃高景气，强盈利。26Q3扣非归母净利润为49.2亿元，同比+45%，环比-15%；营业收入168.9亿元，同比+33%，环比-0.4%。
2）26Q3烯烃吨净利下滑。公司26Q3聚烯烃销量为150万吨，保持高负荷状态。烯烃销售均价为7550元/吨，季度环比-4%，部分牌号如HDPE等季度均价环比下降。 气化原煤26Q3测算价格环比提升约110元/吨，环比+22%，烯烃吨净利环比下滑，但部分副产物如MTBE等均价环比提升。
3）当前油煤价差得到修复。油煤价格始终保持联动，当前烯烃价格持续提升，根据模型测算烯烃吨净利环比26Q3增长。宁东四期建成后，利润水平可参照宁东三期，年化利润进一步增厚。
4）财务结构持续优化。公司26Q3有息负债为255.4亿元，季度环比减少17亿元，财务费用为2亿元，季度环比减少0.3亿元。公司有息负债主要为项目贷款，负债持续降低，财务费用将持续下降。
5）高景气度维持利于公司分红提升。当前煤制烯烃高景气，公司可预见的资本开支及负债偿还数量有限，公司强盈利、高周转模式对现金积累诉求不高，越长时间的景气度维持，越有利于公司分红水平提升。

## 总体总结

主题正文
1. 26Q3扣非归母净利润为49.2亿元，同比+45%，环比-15%；
2. 烯烃销售均价为7550元/吨，季度环比-4%，部分牌号如HDPE等季度均价环比下降。
3. 气化原煤26Q3测算价格环比提升约110元/吨，环比+22%，烯烃吨净利环比下滑，但部分副产物如MTBE等均价环比提升。
4. 油煤价格始终保持联动，当前烯烃价格持续提升，根据模型测算烯烃吨净利环比26Q3增长。
5. 宁东四期建成后，利润水平可参照宁东三期，年化利润进一步增厚。
6. 公司26Q3有息负债为255.4亿元，季度环比减少17亿元，财务费用为2亿元，季度环比减少0.3亿元。
7. 公司有息负债主要为项目贷款，负债持续降低，财务费用将持续下降。
8. 当前煤制烯烃高景气，公司可预见的资本开支及负债偿还数量有限，公司强盈利、高周转模式对现金积累诉求不高，越长时间的景气度维持，越有利于公司分红水平提升。