--- title: "浩洋股份：业绩短期承压，品牌发展积极，SGM有望加速贡献增量 [太阳]事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入8.38亿元（同比+4.6%），归母净" topic_id: 14425418455545152 created_at: 2026-10-22T09:15:09.440+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 浩洋股份：业绩短期承压，品牌发展积极，SGM有望加速贡献增量 [太阳]事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入8.38亿元（同比+4.6%），归母净 - 序号：374 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425418455545152) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 浩洋股份：业绩短期承压，品牌发展积极，SGM有望加速贡献增量 [太阳]事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入8.38亿元（同比+4.6%），归母净利润1.22亿元（同比-9.1%），扣非归母净利润1.16亿元（同比-7.2%）；26Q3实现收入2.55亿元（同比-8.8%），归母净利润0.32亿元（同比-44.0%），扣非归母净利润0.30亿元（同比-43.3%）。 [太阳]点评：我们判断由于下游客户观望中美关税谈判结果、叠加海运费大幅波动，部分 9 月订单延后发货；此外，受制于汇兑影响、季度间收入结构变化，以及刚性费用摊销不足，盈利能力短期承压。我们预计Q4公司收入有望企稳提升，同时规模效应显现、新业务逐步放量，盈利能力有望加速改善。 [太阳]OBM有望延续靓丽表现，ODM修复可期。26H1公司OBM收入同比+46.2%、毛利率同比+6.9pct；我们预计由于基数抬升、26Q3增速或略放缓，但仍保持平稳增长，同时盈利能力受益于产品结构优化、同比仍保持高位震荡。ODM方面，H1收入同比-56.8%/毛利率-0.4pct，我们预计受发货节奏影响，26Q3代工业务同比仍延续承压，但环比或已稳步修复、且Q4修复斜率有望提升。此外，公司品牌矩阵持续扩张，我们判断SGM等新业务有望逐步放量，届时公司成长性有望延续。 [太阳]盈利能力短期承压。26Q3公司毛利率为53.8%（同比-1.0pct），归母净利率为12.4%（同比-7.8pct）。26Q3期间费用率为37.84%（同比+8.03pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.09%/14.40%/10.47%/1.89%（同比分别+3.17/+1.85/+1.27/+1.74pct），除汇兑影响外，我们认为费用率提升主要系收入下滑导致，实际费用绝对值波动均较有限。 [太阳]现金流优异，营运能力保持稳定。26Q1-3经营性现金流净额为2.07亿元（同比+1.09亿元），其中26Q3单季0.73亿元（同比+0.25亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为213.7/81.5/99.0天（同比+7.6/-3.0/+6.3天）。 [太阳]盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0、3.1、3.9亿元，对应PE估值分别为27.7X、17.8X、14.3X。 [月亮]风险因素：海外市场波动、汇率波动、市场竞争加剧、演艺市场复苏不及预期 ## 总体总结 主题正文 1. 26Q1-3实现收入8.38亿元（同比+4.6%），归母净利润1.22亿元（同比-9.1%），扣非归母净利润1.16亿元（同比-7.2%）； 2. 26Q3实现收入2.55亿元（同比-8.8%），归母净利润0.32亿元（同比-44.0%），扣非归母净利润0.30亿元（同比-43.3%）。 3. [太阳]点评：我们判断由于下游客户观望中美关税谈判结果、叠加海运费大幅波动，部分 9 月订单延后发货； 4. 我们预计Q4公司收入有望企稳提升，同时规模效应显现、新业务逐步放量，盈利能力有望加速改善。 5. 我们预计由于基数抬升、26Q3增速或略放缓，但仍保持平稳增长，同时盈利能力受益于产品结构优化、同比仍保持高位震荡。 6. ODM方面，H1收入同比-56.8%/毛利率-0.4pct，我们预计受发货节奏影响，26Q3代工业务同比仍延续承压，但环比或已稳步修复、且Q4修复斜率有望提升。 7. 26Q3期间费用率为37.84%（同比+8.03pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.09%/14.40%/10.47%/1.89%（同比分别+3.17/+1.85/+1.27/+1.74pct），除汇兑影响外，我们认为费用率提升主要系收入下滑导致，实际费用绝对值波动均较有限。 8. [太阳]盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0、3.1、3.9亿元，对应PE估值分别为27.7X、17.8X、14.3X。