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title: "【长江电新】固德威调研要点：月度回暖，明年增50%，利润修复在望 1、需求：短期看， 10月订单明显回升，10-11月排产较好，12月上半月仍佳、下半月受假期影"
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# 【长江电新】固德威调研要点：月度回暖，明年增50%，利润修复在望 1、需求：短期看， 10月订单明显回升，10-11月排产较好，12月上半月仍佳、下半月受假期影

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## 正文

【长江电新】固德威调研要点：月度回暖，明年增50%，利润修复在望

1、需求：短期看， 10月订单明显回升，10-11月排产较好，12月上半月仍佳、下半月受假期影响稍弱。年度看， 今年收入120亿目标仍可超额完成，海外占比约3/4； 明年营收目标+50%以上，海外占比继续提升。分市场看，英国温暖家园计划推进偏慢、补贴尚未生效，但方向确定；澳洲明年小幅回落；欧洲（英国、乌克兰）、东南亚（泰国500亿泰铢补贴）、中东非及拉美贡献增量，部分区域有望2-3倍增长。

2、盈利：价格策略明确—— 不打价格战、不靠降价抢单，成本上行时未提价，成本下行也不同幅下调，因此 碳酸锂/电芯降价将直接转化为毛利改善；目标明年毛利率提升、整体净利率做到10%。汇兑上，人民币年内仍有升值压力，但公司 套保覆盖率已由27%提至72%，四季度有望形成小幅回冲，2027年启用套期会计后波动明显收敛。

3、其他：工商储+大储明年合计约50亿（今年约20亿，主要是工商储），工商储放量更快。 海外大储毛利率可维持30%；国内工商储市占率已由不足10%升至接近20%。大储今年中标近10亿订单、主要明年结算，含AIDC交付。热泵今年已盈利，欧洲推自主品牌并与光储融合；微储、离网开始起量。

## 总体总结

主题正文
要点：月度回暖，明年增50%，利润修复在望

1、需求：短期看， 10月订单明显回升，10-11月排产较好，12月上半月仍佳、下半月受假期影响稍弱。年度看， 今年收入120亿目标仍可超额完成，海外占比约3/4； 明年营收目标+50%以上，海外占比继续提升。分市场看，英国温暖家园计划推进偏慢、补贴尚未生效，但方向确定；澳洲明年小幅回落；欧洲（英国、乌克兰）、东南亚（泰国500亿泰铢补贴）、中东非及拉美贡献增量，部分区域有望2-3倍增长。

2、盈利：价格策略明确—— 不打价格战、不靠降价抢单，成本上行时未提价，成本下行也不同幅下调，因此 碳酸锂/电芯降价将直接转化为毛利改善；目标明年毛利率提升、整体净利率做到10%。汇兑上，人民币年内仍有升值压力，但公司 套保覆盖率已由27%提至72%，四季度有望形成小幅回冲，2027年启用套期会计后波动明显收敛。

3、其他：工商储+大储明年合计约50亿（今年约20亿，主要是工商储），工商储放量更快。 海外大储毛利率可维持30%；国内工商储市占率已由不足10%升至接近20%。大储今年中标近10亿订单、主要明年结算，含AIDC交付。热泵今年已盈利，欧洲推自主品牌并与光储融合；微储、离网开始起量。