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title: "璞泰来调研更新1020 1、负极业务：Q4环比进一步提升，26 年出货有望25万吨+、四川二三期落地后，合计贡献30万吨+。考虑到产能释放摊薄一期成本，石墨化工"
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# 璞泰来调研更新1020 1、负极业务：Q4环比进一步提升，26 年出货有望25万吨+、四川二三期落地后，合计贡献30万吨+。考虑到产能释放摊薄一期成本，石墨化工

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## 正文

璞泰来调研更新1020

1、负极业务：Q4环比进一步提升，26 年出货有望25万吨+、四川二三期落地后，合计贡献30万吨+。考虑到产能释放摊薄一期成本，石墨化工艺优化等措施，降本趋势明确。价格端，Q2部分传导性涨价落地后，后续涨价节奏难判但持续推进。马来基地、硅碳&固态等稳步推进中。

2、基膜业务：老线提速后Q3出货7亿平，Q4有望环比进一步提升；预计26年25–30亿平、27年50亿平、28年~110亿平。公司自研设备领先，新线单亿平投资~7000万、单线突破4–5亿平。价格策略相对稳健，考虑降本优势和结构调整，单平盈利平稳。

3、涂覆业务：Q3环比微降系基数效应和交付节奏等；Q4环比有望提升，全年170亿可期；展望来看，27年+30%左右、28年300亿平；单平盈利整体平稳。

4、功能材料业务：前三季度4万+吨、全年预计5.5–6万吨；展望来看，27年7–8万、28年10万吨；预计未来到28年，PVDF/PAA/氧化铝等有望综合贡献利润增量。

5、设备业务：收入同比增长，Q4利润预计环比进一步向好，在手 80–90 亿（不含自产基膜设备）。

6、极片代工：25年8GWh、26年满产，拟再+8GWh→16GWh，按客户需求增加后续产能，致力于为客户提供综合解决方案。

## 总体总结

主题正文
1. 1、负极业务：Q4环比进一步提升，26 年出货有望25万吨+、四川二三期落地后，合计贡献30万吨+。
2. 价格端，Q2部分传导性涨价落地后，后续涨价节奏难判但持续推进。
3. 预计26年25–30亿平、27年50亿平、28年~110亿平。
4. 公司自研设备领先，新线单亿平投资~7000万、单线突破4–5亿平。
5. 4、功能材料业务：前三季度4万+吨、全年预计5.5–6万吨；
6. 预计未来到28年，PVDF/PAA/氧化铝等有望综合贡献利润增量。
7. 5、设备业务：收入同比增长，Q4利润预计环比进一步向好，在手 80–90 亿（不含自产基膜设备）。
8. 6、极片代工：25年8GWh、26年满产，拟再+8GWh→16GWh，按客户需求增加后续产能，致力于为客户提供综合解决方案。