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title: "📰 📊 📝 我们将 CoreWeave 的评级从中性上调至买入，对应目标价 106 美元，潜在上涨空间 73%，此前目标价为 139 美元。 📝 自 8 月 1"
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# 📰 📊 📝 我们将 CoreWeave 的评级从中性上调至买入，对应目标价 106 美元，潜在上涨空间 73%，此前目标价为 139 美元。 📝 自 8 月 1

- 序号：452
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## 正文

📰 

📊 
📝 我们将 CoreWeave 的评级从中性上调至买入，对应目标价 106 美元，潜在上涨空间 73%，此前目标价为 139 美元。
📝 自 8 月 11 日发布二季度每股收益数据以来，该公司股价已经下跌 43%，过去 5 个交易日下跌 24%。据我们理解，股价下跌原因有两点。
📝 第一，信贷市场持续波动，市场质疑 CoreWeave 能否以及以何种利率为下一阶段的增长开展融资。
📝 第二，市场针对前沿算力与非前沿算力的需求展开争论，业务结构变化是否会影响 CoreWeave 客户的代币变现能力，而客户变现是整个算力生态实现投资回报的关键。
📝 回归基础金融逻辑，我们认为 CoreWeave 的企业价值，与无杠杆内部收益率和加权平均资本成本之间的利差规模、可持续性直接相关。
📝 我们认为，投资者可能低估了无杠杆内部收益率向上修正的幅度，同时高估了加权平均资本成本向上修正的幅度。
📝 我们认为，受供给紧张影响，未来 24 个月 CoreWeave 每兆瓦年度经常性收入，也就是无杠杆内部收益率具备上行空间。
📝 同时我们判断，对比其他新兴云服务商，CoreWeave 在性能成本指标、新增供给落地执行能力上具备差异化优势。
📝 根据行业信贷沟通反馈，我们测算 CoreWeave 综合债务成本可能上行 100‑200 个基点，但大概率不会超过该幅度，这将给加权平均资本成本设置上限，股权回报水平依旧具备吸引力。
📝 下面汇总当前债券交易水平，无担保债券到期收益率在 13.5%‑15.0% 区间，但我们认为该水平不能代表这家公司新的融资成本，CoreWeave 融资结构主要以资产抵押融资为主。
📝 我们承认对更远期进行预测存在挑战，尤其难以预判供需最终回归均衡的时间点以及残值带来的影响。
📝 但我们认为，未来 12 个月的各项经营数据大概率会对 CoreWeave 形成利好，我们建议借助本轮股价回调买入该股票。

## 总体总结

主题正文
1. 📝 我们将 CoreWeave 的评级从中性上调至买入，对应目标价 106 美元，潜在上涨空间 73%，此前目标价为 139 美元。
2. 📝 第一，信贷市场持续波动，市场质疑 CoreWeave 能否以及以何种利率为下一阶段的增长开展融资。
3. 📝 第二，市场针对前沿算力与非前沿算力的需求展开争论，业务结构变化是否会影响 CoreWeave 客户的代币变现能力，而客户变现是整个算力生态实现投资回报的关键。
4. 📝 我们认为，投资者可能低估了无杠杆内部收益率向上修正的幅度，同时高估了加权平均资本成本向上修正的幅度。
5. 📝 我们认为，受供给紧张影响，未来 24 个月 CoreWeave 每兆瓦年度经常性收入，也就是无杠杆内部收益率具备上行空间。
6. 📝 根据行业信贷沟通反馈，我们测算 CoreWeave 综合债务成本可能上行 100‑200 个基点，但大概率不会超过该幅度，这将给加权平均资本成本设置上限，股权回报水平依旧具备吸引力。
7. 📝 下面汇总当前债券交易水平，无担保债券到期收益率在 13.5%‑15.0% 区间，但我们认为该水平不能代表这家公司新的融资成本，CoreWeave 融资结构主要以资产抵押融资为主。
8. 📝 但我们认为，未来 12 个月的各项经营数据大概率会对 CoreWeave 形成利好，我们建议借助本轮股价回调买入该股票。