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# 【持续重点推荐-首华燃气：Q3业绩无忧，恐慌性下跌迎来买入良机】 恐慌性下跌带来买入良机。公司股价今日下跌主要由于周末发布《授权通过市场化方式购买铝土矿资源》公

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## 正文

【持续重点推荐-首华燃气：Q3业绩无忧，恐慌性下跌迎来买入良机】

恐慌性下跌带来买入良机。公司股价今日下跌主要由于周末发布《授权通过市场化方式购买铝土矿资源》公告，引发部分投资者恐慌性出售。该公告最早在25年5月发布，本次为续期披露，主要目的为保留购买可能优质铝土矿资源的选择权，并非有立刻的大额现金流支出。

Q3、Q4业绩有望维持强劲增长。天然气价格持续走高，公司基本面延续向上趋势，我们预计公司Q3业绩1.6亿元，环比+20%，同比转正（3Q25为-0.1亿元）。Q4受气价继续上涨、天然气补贴到账及成本核算调整影响，预计单季度盈利在3亿元以上。

冬季暴涨尾部风险渐行渐近。当前欧洲天然气补库进展仍低于21年，霍尔木兹海峡通航困难重重，天然气价格暴涨尾部风险仍在，最新TTF现货价28.7美元/百万英热，再创本年度新高。我们认为全球地缘风险加剧的大背景未变，未来各类地缘扰动频发或将导致天然气的安全溢价长期存在。

超50%股价上涨空间。我们预计26/27年自产气量有望达12/15亿方，年增速保持25%。假设26/27年气价同比+0.35/+0.10元/方的情况下（国际天然气价格中枢提升，27年国内三桶油合同气价抬高），预计公司26/27年归母净利为6.4/10.0亿元。给予27年13倍PE估值，目标市值130亿元，上涨空间56%。

## 总体总结

主题正文
1. 【持续重点推荐-首华燃气：Q3业绩无忧，恐慌性下跌迎来买入良机】
2. 公司股价今日下跌主要由于周末发布《授权通过市场化方式购买铝土矿资源》公告，引发部分投资者恐慌性出售。
3. 天然气价格持续走高，公司基本面延续向上趋势，我们预计公司Q3业绩1.6亿元，环比+20%，同比转正（3Q25为-0.1亿元）。
4. Q4受气价继续上涨、天然气补贴到账及成本核算调整影响，预计单季度盈利在3亿元以上。
5. 当前欧洲天然气补库进展仍低于21年，霍尔木兹海峡通航困难重重，天然气价格暴涨尾部风险仍在，最新TTF现货价28.7美元/百万英热，再创本年度新高。
6. 我们认为全球地缘风险加剧的大背景未变，未来各类地缘扰动频发或将导致天然气的安全溢价长期存在。
7. 我们预计26/27年自产气量有望达12/15亿方，年增速保持25%。
8. 假设26/27年气价同比+0.35/+0.10元/方的情况下（国际天然气价格中枢提升，27年国内三桶油合同气价抬高），预计公司26/27年归母净利为6.4/10.0亿元。