---
title: "【联想集团】Rubin正式交付，ISG趋势向上，估值低位持续推荐！ ISG：Rubin机柜开启交付，ISG利润有望持续向上！ ➠公司于10月12日OCP全球峰会"
topic_id: 82258242485824422
created_at: 2026-10-17T17:56:32.367+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【联想集团】Rubin正式交付，ISG趋势向上，估值低位持续推荐！ ISG：Rubin机柜开启交付，ISG利润有望持续向上！ ➠公司于10月12日OCP全球峰会

- 序号：068
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258242485824422)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【联想集团】Rubin正式交付，ISG趋势向上，估值低位持续推荐！

ISG：Rubin机柜开启交付，ISG利润有望持续向上！
➠公司于10月12日OCP全球峰会宣布开始向全球交付Vera Rubin机柜。
➠营收&订单：FY26/27Q1 ISG营收85.1亿美元，yoy+98.4%，qoq+51.0%，FY26/27Q2 ISG业务营收有望环比增长。截至FY26/27Q1末，公司AI服务器在手储备订单达540亿美元，qoq+157.1%，持续受益AI capex扩张及企业AI推理需求增长。
➠超节点：26年中旬中标国内头部CSP超节点项目，26H2陆续交付，其他头部CSP有望陆续导入；计划26年底推出128、256卡超节点样机。
➠盈利能力：FY26/27Q1 ISG OPM达9.1%，yoy+11.1pct，qoq+5.5pct，若参照此前研发投入资本化会计处理方式，OPM超10%。在运营效率、客户结构以及产品结构持续优化的加持下，高盈利能力具备可持续性，FY26/27Q2 ISG OPM有望环比继续提升。

IDG：RTX Spark AIPC上市，ASP提升驱动增长
➠出货量：根据IDC数据，26Q3公司PC出货1490万台，yoy-22.6%，qoq-10.2%，但考虑ASP提升，FY26/27Q2 IDG营收有望实现双位数同比增长。
➠AIPC：联想为英伟达RTX Spark AIPC首批核心合作厂商，搭载RTX Spark N1X芯片的AIPC将于10月16日正式开售，IDG业务有望持续受益AIPC渗透升级实现ASP和盈利能力同步提升，长期运营利润率有望达到10%以上。

SSG：维持增长态势
➠SSG业务作为公司核心利润来源，长期保持20%以上运营利润率，FY26/27Q1运营利润率进一步提升至24.2%，FY26/27Q2有望维持较好增长态势。

[玫瑰]盈利预测：预计公司FY26/27-FY28/29调整后净利润为45/62/80亿美元，PE估值9/7/5倍，显著低估，持续推荐！

## 总体总结

主题正文
1. ➠营收&订单：FY26/27Q1 ISG营收85.1亿美元，yoy+98.4%，qoq+51.0%，FY26/27Q2 ISG业务营收有望环比增长。
2. 截至FY26/27Q1末，公司AI服务器在手储备订单达540亿美元，qoq+157.1%，持续受益AI capex扩张及企业AI推理需求增长。
3. ➠盈利能力：FY26/27Q1 ISG OPM达9.1%，yoy+11.1pct，qoq+5.5pct，若参照此前研发投入资本化会计处理方式，OPM超10%。
4. 在运营效率、客户结构以及产品结构持续优化的加持下，高盈利能力具备可持续性，FY26/27Q2 ISG OPM有望环比继续提升。
5. ➠出货量：根据IDC数据，26Q3公司PC出货1490万台，yoy-22.6%，qoq-10.2%，但考虑ASP提升，FY26/27Q2 IDG营收有望实现双位数同比增长。
6. ➠AIPC：联想为英伟达RTX Spark AIPC首批核心合作厂商，搭载RTX Spark N1X芯片的AIPC将于10月16日正式开售，IDG业务有望持续受益AIPC渗透升级实现ASP和盈利能力同步提升，长期运营利润率有望达到10%以上。
7. ➠SSG业务作为公司核心利润来源，长期保持20%以上运营利润率，FY26/27Q1运营利润率进一步提升至24.2%，FY26/27Q2有望维持较好增长态势。
8. [玫瑰]盈利预测：预计公司FY26/27-FY28/29调整后净利润为45/62/80亿美元，PE估值9/7/5倍，显著低估，持续推荐！