--- title: "- 高盛于2026年10月15日举办了投资者网络研讨会，邀请前SHI高级销售副总裁Tom Ducatelli就2027年企业IT支出前景进行讨论。核心观点如下：" topic_id: 55521554858455884 created_at: 2026-10-16T08:25:02.180+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛于2026年10月15日举办了投资者网络研讨会，邀请前SHI高级销售副总裁Tom Ducatelli就2027年企业IT支出前景进行讨论。核心观点如下： - 序号：345 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521554858455884) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛于2026年10月15日举办了投资者网络研讨会，邀请前SHI高级销售副总裁Tom Ducatelli就2027年企业IT支出前景进行讨论。核心观点如下：（1）不会出现2027年需求断崖：大型企业已提前在2025年Q4开始硬件投资以赶在涨价前下单，客户规模不同导致购买模式差异显著；（2）Agentic AI扩展硬件机会：混合/本地部署将推动网络、存储和安全需求的增量增长，与算力增长并行；（3）Dell具备良好份额获取条件：供应链执行力、定价能力、捆绑销售和直接客户关系为其在受限市场中提供关键优势；（4）AI扩展传统IT预算钱包：支出越来越多地由传统IT预算（约占销售额3.5%-4%）和增量业务线预算共同支持；（5）积压订单并非泡沫：订单主要与已批准项目/不可撤销采购订单挂钩，投机性囤货和COVID式重复下单有限。 高盛于2026年10月15日举办了美洲科技硬件系列专家网络研讨会，邀请前SHI（全球最大的IT产品和服务经销商之一）高级销售副总裁Tom Ducatelli，就2027年企业IT支出前景进行深度对话。报告传递了五大核心信息： ：大型客户已经获得了早期供应分配，被压抑的商业和中小企业需求将在供应改善后逐步释放。 ：混合部署和本地化部署将推动网络、存储和安全硬件的增量需求。 ：凭借供应链执行力、定价策略、产品捆绑和直接客户关系，在受限市场中占据有利位置。 ：支出来源从传统IT预算扩展到业务线预算。 ：与已批准项目和不可撤销采购订单绑定，不存在投机性囤货。 一、客户分层驱动的差异化采购模式 Ducatelli指出，企业IT采购模式因客户类型不同而存在显著差异。这一分层视角对理解2027年硬件周期至关重要： 主要直接从OEM厂商处采购 针对未来需求进行前置采购（purchasing against future demand） 这类客户具有较强的价格承受力和供应优先级 具备更大的预算灵活性 在2025年Q4即开始进行硬件投资，目的是赶在价格上涨之前 受益于直接OEM关系和与销量承诺挂钩的优先供货 交货期约为数月（报告截断处提到"lead times of roughly..."） 这种分层特征意味着： 大型企业的需求已被前置消化 中型商业和中小企业（SMB）的需求尚未充分释放 随着供应改善，SMB市场将是2027年增长的关键来源 二、Agentic AI的硬件溢出效应 报告重点强调了： 硬件类别受益逻辑 计算（Compute） AI训练和推理的基础需求 网络（Networking） 混合部署需要更强大的数据中心互联 存储（Storage） AI数据生命周期管理带来存储增长 安全（Security） 本地化部署推高安全设备需求 核心理念：**混合部署和本地化部署（on-prem）**与企业纯云端策略形成互补，这意味着硬件供应商（Dell、HPE等）的机会不仅限于GPU/CPU本身，还延伸到完整的AI基础设施栈。 三、Dell的竞争壁垒分析 Ducatelli认为Dell在受限市场中具备多重优势： ：在供应紧张的背景下，按时交付能力即为竞争壁垒 ：能够传导通胀和关税成本 ：将服务器、存储、网络打包销售，提高客户黏性和单笔交易额 ：绕过渠道直接服务大型客户，降低成本、提高响应速度 四、AI预算的结构性变化 这一观察具有重要的产业意义： 占比约为公司销售额的  通常被视为成本中心 受到严格管控 （business-line budgets）开始介入 销售、营销、运营等部门拥有自己的预算池 AI被视为收入增长工具而非纯成本 ：IT预算的"总池子"在扩大，这对Dell、HPE、IBM等基础设施厂商和渠道商（如SHI、CDW）都是结构性利好。 五、积压订单的健康度评估 投资者最关心的问题之一是"AI硬件订单是否存在泡沫"。Ducatelli给出了明确答案： 订单与（approved projects）绑定 多为（non-cancelable POs） 投机性囤货有限 不像COVID期间的"重复下单"（double ordering） 没有显著的渠道库存堆积 这与近期半导体和硬件周期中观察到的订单可见性延长现象一致，对Dell、HPE及上游供应链（Broadcom、Marvell、NVIDIA等）形成支撑。 本报告为，属于而非独立的估值或评级文档。高盛通过这类专家访谈来验证和补充其量化模型的假设，因此本身并不直接给出： 目标价（Target Price） 评级（Buy/Hold/Sell） 盈利预测调整 对Dell（DELL）持积极观点（well positioned to take share） 对AI硬件生态（网络、存储、安全）的需求前景乐观 对2027年企业IT支出不存在系统性下行风险的判断 投资者应将此报告与高盛对相关个股的基本面研究结合使用。 ：若全球经济陷入衰退，企业IT预算（尤其是业务线预算）可能被优先削减。 ：若企业的Agentic AI项目无法在合理时间内产生可衡量的ROI，业务线资金的持续性将受到质疑。 ：硬件成本的关税传导可能进一步压制SMB客户的需求，尽管大型企业已部分对冲。 ：如果超大规模云厂商继续大量"前置采购"，可能挤压其他企业客户的供应窗口。 ：报告中提到的非可撤销订单虽然健康，但仍需观察实际交付节奏与新订单之间的衔接是否平滑。 ：Tom Ducatelli代表渠道商（SHI）视角，可能对渠道生态和Dell的优势存在结构性偏向，投资者需结合OEM和最终用户的多元观点交叉验证。 ：即使积压订单"不似泡沫"，二级市场对AI叙事的估值溢价仍可能在任何不利数据出现时快速回撤。 ## 总体总结 主题正文 1. - 高盛于2026年10月15日举办了投资者网络研讨会，邀请前SHI高级销售副总裁Tom Ducatelli就2027年企业IT支出前景进行讨论。 2. 核心观点如下：（1）不会出现2027年需求断崖：大型企业已提前在2025年Q4开始硬件投资以赶在涨价前下单，客户规模不同导致购买模式差异显著； 3. （2）Agentic AI扩展硬件机会：混合/本地部署将推动网络、存储和安全需求的增量增长，与算力增长并行； 4. 高盛于2026年10月15日举办了美洲科技硬件系列专家网络研讨会，邀请前SHI（全球最大的IT产品和服务经销商之一）高级销售副总裁Tom Ducatelli，就2027年企业IT支出前景进行深度对话。 5. 在2025年Q4即开始进行硬件投资，目的是赶在价格上涨之前 6. 核心理念：**混合部署和本地化部署（on-prem）**与企业纯云端策略形成互补，这意味着硬件供应商（Dell、HPE等）的机会不仅限于GPU/CPU本身，还延伸到完整的AI基础设施栈。 7. 这与近期半导体和硬件周期中观察到的订单可见性延长现象一致，对Dell、HPE及上游供应链（Broadcom、Marvell、NVIDIA等）形成支撑。 8. ：Tom Ducatelli代表渠道商（SHI）视角，可能对渠道生态和Dell的优势存在结构性偏向，投资者需结合OEM和最终用户的多元观点交叉验证。