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title: "关于内存的思考： 任何认为计算资源会持续短缺，而内存却滑向过剩的人，肯定是吸了什么东西。计算资源和内存注定要一起收紧或一起萎缩。一个不能消亡而另一个幸存。 按照"
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created_at: 2026-10-16T09:24:39.574+0800
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# 关于内存的思考： 任何认为计算资源会持续短缺，而内存却滑向过剩的人，肯定是吸了什么东西。计算资源和内存注定要一起收紧或一起萎缩。一个不能消亡而另一个幸存。 按照

- 序号：246
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## 正文

关于内存的思考：

任何认为计算资源会持续短缺，而内存却滑向过剩的人，肯定是吸了什么东西。计算资源和内存注定要一起收紧或一起萎缩。一个不能消亡而另一个幸存。

按照同样的逻辑，那些做空内存并做多硬盘驱动器（HDD）的投资者一定是疯了。你怎么想硬盘驱动器不与内存紧密相连？如果这个周期翻转，你真觉得硬盘驱动器还能安全？

归根结底，这一切都归结于没人对2027年之后会发生什么有确信。历史上，我们看到P（利润）在供应量增加前一到两个季度达到峰值，然后Q（产量）扩张，整个利润池崩盘。但每个人都忘记了，这个周期依赖于非标准产品，不像PC、智能手机和通用服务器，而且它是由不同于过去周期的因素触发的。

这是因为那些婴儿潮一代，他们仍然把内存视为一个行业：在上升周期大赚一笔，在下降周期血本无归。这些自封的老兵通过他们过去的经验来看待内存，既然他们主导市场并设定股价，内存就以如此低的估值交易。我一直强调的是，过去那种急剧崩盘不可能发生。渐进式下降是可能的。但即使三星和SK海力士的利润率从当前水平减半，它们仍将以十几倍的市盈率交易。那仍然大约是HDD估值的二分之一。

就我个人而言，我认为随着内存价格下跌，其他需求来源将在每一步下降中吸收供应。特别是，我预计以本地AI为主导的个人AI需求将出现。从另一个角度看，要让本地AI起飞，超大规模云驱动的内存价格飙升必须得到控制。以当前的内存价格，本地AI永远无法多样化。

正如大型机让位于PC，云计算让位于智能手机，每次都将周期从P带入Q扩张阶段，我认为这个AI周期也将从前沿实验室转向本地开源AI。基于这些历史先例，我相信本地AI将从前沿实验室手中接过内存周期，并承载内存需求。

我并不是说内存价格会持续十多年。内存P会在某个时候下跌。但与过去不同的是，新消费设备和新消费需求，比如开源驱动的本地AI，将支撑内存的底部。

所以市场现在持续因害怕没人能把握的内存峰值而压低这些股票。这种折价是由婴儿潮一代投资者推动的，他们否认AI支撑下行的观点，并不断推销盈利将崩盘且底部将回归过去水平的看法。我的观点是，这完全是错误的。

## 总体总结

主题正文
1. 按照同样的逻辑，那些做空内存并做多硬盘驱动器（HDD）的投资者一定是疯了。
2. 历史上，我们看到P（利润）在供应量增加前一到两个季度达到峰值，然后Q（产量）扩张，整个利润池崩盘。
3. 这是因为那些婴儿潮一代，他们仍然把内存视为一个行业：在上升周期大赚一笔，在下降周期血本无归。
4. 但即使三星和SK海力士的利润率从当前水平减半，它们仍将以十几倍的市盈率交易。
5. 就我个人而言，我认为随着内存价格下跌，其他需求来源将在每一步下降中吸收供应。
6. 从另一个角度看，要让本地AI起飞，超大规模云驱动的内存价格飙升必须得到控制。
7. 正如大型机让位于PC，云计算让位于智能手机，每次都将周期从P带入Q扩张阶段，我认为这个AI周期也将从前沿实验室转向本地开源AI。
8. 这种折价是由婴儿潮一代投资者推动的，他们否认AI支撑下行的观点，并不断推销盈利将崩盘且底部将回归过去水平的看法。