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title: "瑞银：CTA双周更新，美元多头回归，股票和信用动量降温 股票：CTA降低敞口，欧洲和新兴市场面临进一步清算风险。CTA在过去一个月普遍降低了股票敞口，特别是在欧"
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# 瑞银：CTA双周更新，美元多头回归，股票和信用动量降温 股票：CTA降低敞口，欧洲和新兴市场面临进一步清算风险。CTA在过去一个月普遍降低了股票敞口，特别是在欧

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## 正文

瑞银：CTA双周更新，美元多头回归，股票和信用动量降温

股票：CTA降低敞口，欧洲和新兴市场面临进一步清算风险。CTA在过去一个月普遍降低了股票敞口，特别是在欧洲和新兴市场。尽管美国和亚洲以科技股为主的市场表现出较强的韧性，持仓相对稳定，但模拟显示，如果股市持续下跌，可能会引发大规模清算。预计法国等欧洲部分地区将进一步去杠杆，而买入动力有限，主要集中在墨西哥、中国和南非的空头回补。
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债券：久期空头拥挤，收益率下行可能触发大规模回补。CTA在债券市场仍持有大量的久期空头，动量信号接近极度看空水平。虽然预计韩国、加拿大和欧盟长端债券会出现一些买盘，但有意义的的空头回补需要美国10年期国债收益率降至4.85%-4.95%区间（较当前水平下降30-40个基点）。若收益率进一步降至4.65%，可能触发更大规模的unwind，CTA将覆盖约一半的现有空头头寸。

外汇：美元多头强势回归，亚洲货币存在空头回补潜力。CTA在过去一个月 aggressively 重建了美元多头头寸，这一仓位摆动暗示了约3300亿美元的美元买盘。目前大部分重新定位已完成，预计未来两周流量相对温和。亚洲外汇是主要的空头回补领域，其中人民币离岸（CNH）和哥伦比亚比索（COP）的多头头寸预计将进一步增加，而巴西雷亚尔（BRL）和挪威克朗（NOK）的多头可能被削减。

信用：利差走阔导致多头减仓，仅美投级债预期获买盘。受实际收益率上升和再融资担忧加剧影响，信用利差走阔，CTA在过去一个月大幅减少了信用多头头寸。尽管整体仍为净多头，但预计近期将进一步抛售，特别是欧洲和新兴市场信用债。美国投资级债（US IG）是唯一预计出现买盘的领域。

商品：能源看涨，贵金属看跌，工业金属面临抛压。CTA在能源领域的动量依然强劲看涨，而贵金属信号则持续看跌。工业金属板块信号走弱，预计锡和铝将面临大量抛售，铜和锌也有少量抛压。与此同时，铅、钯和铂可能出现选择性空头回补。

## 总体总结

主题正文
1. 预计法国等欧洲部分地区将进一步去杠杆，而买入动力有限，主要集中在墨西哥、中国和南非的空头回补。
2. 虽然预计韩国、加拿大和欧盟长端债券会出现一些买盘，但有意义的的空头回补需要美国10年期国债收益率降至4.85%-4.95%区间（较当前水平下降30-40个基点）。
3. CTA在过去一个月 aggressively 重建了美元多头头寸，这一仓位摆动暗示了约3300亿美元的美元买盘。
4. 亚洲外汇是主要的空头回补领域，其中人民币离岸（CNH）和哥伦比亚比索（COP）的多头头寸预计将进一步增加，而巴西雷亚尔（BRL）和挪威克朗（NOK）的多头可能被削减。
5. 受实际收益率上升和再融资担忧加剧影响，信用利差走阔，CTA在过去一个月大幅减少了信用多头头寸。
6. 尽管整体仍为净多头，但预计近期将进一步抛售，特别是欧洲和新兴市场信用债。
7. 美国投资级债（US IG）是唯一预计出现买盘的领域。
8. 工业金属板块信号走弱，预计锡和铝将面临大量抛售，铜和锌也有少量抛压。