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title: "📑 🎵两个月内可以发生很多变化。两个月前，META 的股价还在 550 美元附近，因为投资者认为扎克伯格输了，META 作为相对落后者，面临相当沉重的法律案，扎"
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# 📑 🎵两个月内可以发生很多变化。两个月前，META 的股价还在 550 美元附近，因为投资者认为扎克伯格输了，META 作为相对落后者，面临相当沉重的法律案，扎

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## 正文

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🎵两个月内可以发生很多变化。两个月前，META 的股价还在 550 美元附近，因为投资者认为扎克伯格输了，META 作为相对落后者，面临相当沉重的法律案，扎克伯格压力巨大。他们觉得 META 没有任何值得期待的成果。而如今，股价自低点上涨接近 40%，市场情绪火热。2027 年，META 的管理团队能否继续保持这样的好势头？所有目光都聚焦于此。能不能继续走高，甚至突破 800 美元？结合所有和 Muse 相关的关键指标，META 股价继续上行的逻辑成立。但是，我们已经收获了太多利好，想要突破 800 美元大关，还需要更多超预期的惊喜。
📝Doug 近期将 META 上调至买入评级：我们认为仍存在可观的上行潜力，因为 Meta 正处于发布前沿模型与 AI 驱动产品的早期阶段，尤其是 Muse 智能代理和 Meta 模型 API。前沿模型是 Meta 多年产品和变现管线的核心，也是其通往超级智能的路径。
📅META 将于 10 月 21 日（周三）收盘后（时间早于往常）发布第三季度财报。
📊
💰营收：尽管渠道调研反馈数据稳健，但投资者预期的营收指引区间在 610 亿至 640 亿美元之间，华尔街预期为 632.5 亿美元，按固定汇率口径同比增长 26%，且指引小幅偏向上行。
🎵Muse：我们能否从扎克伯格那里拿到任何硬性且明确的 Muse 相关成果？有没有可落地的用户指标？有没有资本支出和运营支出的投入？但要让投资者对后续增长抱有信心，我们需要扎克伯格给出有说服力的长期指标，才能够可信地确认投资。希望我们能得到一些具体信息。
📊
💰2026 年第四季度营收：不出意外，投资者预期营收相对华尔街预期存在超预期空间，预估区间大约 720 亿至 750 亿美元，按固定汇率口径同比增长 20% 至 25%。基于近期的沟通，很多投资者预期指引会落在区间上沿。
🏭2026 年运营支出：首先，META 这份指引需要上调 100 亿美元，但其实没有人真正在意。除此之外，当前指引区间为 1650 亿至 1680 亿美元，我认为大概率会落在区间下限附近。不过，过去两年的经验告诉我们，META 给出的运营支出指引往往最终都会大幅高于区间上限。
🏭2027 年运营支出：这是投资者热议的话题。虽然几乎所有人都认为华尔街预估的 2100 亿至 2300 亿美元偏低，但我听到的预估区间非常宽泛，从 2100 亿至 2800 亿美元不等。总的来说，大多数投资者认为 2027 年运营支出更有可能落在 2200 亿至 2500 亿美元区间。因此，我认为在本次财报电话会上，META 大概率不会改变资本支出指引。我猜想，META 或许会暗示，他们可能在今年晚些时候再次改变资本支出指引。另外，我们在整个年度中，很有可能会多次看到指引变动，也许我们终于能回归到过去的指引方式。
📈2027 年营业利润：华尔街预期 2027 年营业利润同比增长大约 18%，落在约 1800 亿美元区间。但我听到的预估也在变动，取决于 2026 年第四季度的业绩。简单来说，我们期待 META 在 2026 年第四季度交付高于 2025 年水平的营业利润。
🏭2026 年资本支出：所有人都在等待 META 的资本支出指引。当前指引区间为 1300 亿至 1450 亿美元，很多投资者预期会上调指引区间，下限抬升至 1350 亿至 1450 亿美元。同样，2027 年资本支出的预估也存在很大的区间。
🏭2027 年资本支出：华尔街预估的 2250 亿至 2500 亿美元过低。与我交流过的大多数投资者预期 2027 年资本支出指引会更高，落在 2250 亿至 2800 亿美元区间。至于 2028 年，投资者预期数值会更高。
💡在这份 2026 年第三季度财报里，Susan 会如何指引资本支出，是一个关键问题。我认为 2026 年资本支出同比增长将显著高于 2025 年。我们还需要关注 2026 年运营支出，占营收比重变化。至于 2027 年，我认为营收的增长会远超资本支出的增长，因此 2027 年资本支出占营收比重将会回落。
📊总的来说，请关注 2027 年运营支出与资本支出的总和。由于 META 在指引时，通常会将资本支出和运营支出分开披露，因此很难同时预估两项数值。基于各类沟通，我预估 2027 年运营支出加上资本支出合计在 4350 亿至 4750 亿美元区间，中点为 4550 亿美元。
💴是的，大多数投资者仍然认为 META 很有可能会进行一次股权融资。股价 800 美元的位置，是一个很好的融资窗口。我们都知道，资本成本才是核心问题。当他们需要筹集资金时，债务融资成本低于股权融资。
📉
📉2027 年每股收益：市场确实存在一些真实的担忧，即最初的 2027 年指引如果不及预期，那么会冲击股价。华尔街预估 2027 年每股收益 34 美元。和我沟通的大多数投资者的预估落在 34 美元至 39 美元区间，多数人偏向区间下限。
📉2028 年每股收益：我听到的预估跨度更大，从 34 美元至 42 美元不等。预估区间为 34 美元至 42 美元。一部分预估更为乐观，上限到 42 美元。华尔街预估为 39 美元。

## 总体总结

主题正文
1. 两个月前，META 的股价还在 550 美元附近，因为投资者认为扎克伯格输了，META 作为相对落后者，面临相当沉重的法律案，扎克伯格压力巨大。
2. 📝Doug 近期将 META 上调至买入评级：我们认为仍存在可观的上行潜力，因为 Meta 正处于发布前沿模型与 AI 驱动产品的早期阶段，尤其是 Muse 智能代理和 Meta 模型 API。
3. 💰营收：尽管渠道调研反馈数据稳健，但投资者预期的营收指引区间在 610 亿至 640 亿美元之间，华尔街预期为 632.5 亿美元，按固定汇率口径同比增长 26%，且指引小幅偏向上行。
4. 但要让投资者对后续增长抱有信心，我们需要扎克伯格给出有说服力的长期指标，才能够可信地确认投资。
5. 💰2026 年第四季度营收：不出意外，投资者预期营收相对华尔街预期存在超预期空间，预估区间大约 720 亿至 750 亿美元，按固定汇率口径同比增长 20% 至 25%。
6. 📈2027 年营业利润：华尔街预期 2027 年营业利润同比增长大约 18%，落在约 1800 亿美元区间。
7. 当前指引区间为 1300 亿至 1450 亿美元，很多投资者预期会上调指引区间，下限抬升至 1350 亿至 1450 亿美元。
8. 与我交流过的大多数投资者预期 2027 年资本支出指引会更高，落在 2250 亿至 2800 亿美元区间。