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title: "[红包]【方正机械】关注绩优股： 科泰电源：柴发出货量价齐升+海外及欧美占比提升进一步提升盈利能力[庆祝][庆祝][庆祝] 海外内燃机龙头交期延长、国内OEM迎"
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# [红包]【方正机械】关注绩优股： 科泰电源：柴发出货量价齐升+海外及欧美占比提升进一步提升盈利能力[庆祝][庆祝][庆祝] 海外内燃机龙头交期延长、国内OEM迎

- 序号：269
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## 正文

[红包]【方正机械】关注绩优股：
科泰电源：柴发出货量价齐升+海外及欧美占比提升进一步提升盈利能力[庆祝][庆祝][庆祝]

海外内燃机龙头交期延长、国内OEM迎历史性机遇。康明斯、卡特彼勒、罗罗等海外内燃机龙头均表示，大功率数据中心备用发电机组产能排产已延至 2027—2028 年。在此背景下，以科泰电源为代表的国内 OEM 厂商有望承接海外头部客户的订单外溢。

[玫瑰]订单与交付：
订单：2026H1 在手订单 40 亿元、新签订单 35 亿元，其中大部分为海外订单。
交付：2026H1大功率机型出货量已接近2025年全年水平；上半年交付以东南亚订单为主，欧美订单刚开始交付。

[玫瑰]盈利与确收：
盈利：海外订单毛利率显著高于国内，其中东南亚约20%、北美可达20%—30%。
确收：因涉及海运、安装等环节，订单一般在出货后一个季度确认收入。对应 2026H2 欧美订单进入确收期，将带动公司收入与盈利同步修复；2027 年海外出货台数有望进一步增长， 推动海外收入占比超过国内、欧美收入金额超过东南亚、公司收入规模与盈利能力料随之进一步提升。

[玫瑰]柴发等备电设备处于 FCC 政策空白区，该政策核心限制的电压范围为 65kV，主要针对电网端；而柴发高压仅 10.5kV、低压仅几百伏，均不在限制范围内。

[玫瑰]公司于8月发布、9月完成首次授予。首次授予考核目标为：2026/2027/2028年营业收入或净利润较2025年的增速分别不低于100%/150%/200%，预留授予的考核目标为2027/2028年营业收入或净利润较2025年不低于150%/200%。

[玫瑰] 我们预计公司26、27年分别1.5-2、3-4亿利润、对应27年仅17-22倍PE、重点关注。

## 总体总结

主题正文
1. 康明斯、卡特彼勒、罗罗等海外内燃机龙头均表示，大功率数据中心备用发电机组产能排产已延至 2027—2028 年。
2. 订单：2026H1 在手订单 40 亿元、新签订单 35 亿元，其中大部分为海外订单。
3. 盈利：海外订单毛利率显著高于国内，其中东南亚约20%、北美可达20%—30%。
4. 对应 2026H2 欧美订单进入确收期，将带动公司收入与盈利同步修复；
5. 2027 年海外出货台数有望进一步增长， 推动海外收入占比超过国内、欧美收入金额超过东南亚、公司收入规模与盈利能力料随之进一步提升。
6. [玫瑰]柴发等备电设备处于 FCC 政策空白区，该政策核心限制的电压范围为 65kV，主要针对电网端；
7. 首次授予考核目标为：2026/2027/2028年营业收入或净利润较2025年的增速分别不低于100%/150%/200%，预留授予的考核目标为2027/2028年营业收入或净利润较2025年不低于150%/200%。
8. [玫瑰] 我们预计公司26、27年分别1.5-2、3-4亿利润、对应27年仅17-22倍PE、重点关注。