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# 【中信电子】兴森科技业绩预告点评：载板/mSAP加速放量，Q3业绩超预期 [礼物]10月13日兴森科技发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.0~4.

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## 正文

【中信电子】兴森科技业绩预告点评：载板/mSAP加速放量，Q3业绩超预期

[礼物]10月13日兴森科技发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.0~4.3亿元，同比+204~227%，扣非净利润4.2~4.5亿元，同比+182~203%，其中26Q3预计实现归母净利润2.89~3.19亿元，同比+182~211%，环比+215~248%，扣非净利润2.95~3.25亿元，同比+190~219%，环比+206~237%，单季扣非净利润创历史新高。

[礼物]业绩超预期主要系：PCB需求高景气，载板、光模块业务快速增长，产品结构持续优化：1）BT载板：存储景气叠加主要客户份额提升，业务迎来量价齐升；2）光模块mSAP基板：突破行业一线客户，在手订单饱满，良率和交付维持高水准，单月收入已破亿元；3）宜兴硅谷：单价提升、结构优化，同比扭亏为盈。
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[礼物]扩产与新品接力，后续成长动能充足。1）mSAP：拟投入定增募资20亿元扩产，产能快速释放，我们估测27年底年化产值有望超30亿元；2）BT载板：扩产加速落地，同时涨价落地推动盈利能力进一步提升，27年产能有望扩至7万平/月+；3）ABF载板：重点客户导入顺利，有望加速迎来全面放量，全年收入有望数倍增长、显著减亏；4）埋嵌算力板：深度配合海外大客户研发打样，27年有望小批量供货。

[礼物]我们认为后续应重点关注：mSAP扩产及海外大客户放量节奏、ABF载板放量进展、埋嵌算力板产品进展， 26Q3作为公司业绩释放的第一个季度，后续业绩弹性、催化均有望走强，我们持续看好公司作为国内领先的平台型高端载板厂商未来的发展潜力及市值弹性，持续推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 【中信电子】兴森科技业绩预告点评：载板/mSAP加速放量，Q3业绩超预期
2. [礼物]10月13日兴森科技发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.0~4.3亿元，同比+204~227%，扣非净利润4.2~4.5亿元，同比+182~203%，其中26Q3预计实现归母净利润2.89~3.19亿元，同比+182~211%，环比+215~248%，扣非净利润2.95~3.25亿元，同比+190~219%，环比+206~237%，单季扣非净利润创历史新高。
3. [礼物]业绩超预期主要系：PCB需求高景气，载板、光模块业务快速增长，产品结构持续优化：1）BT载板：存储景气叠加主要客户份额提升，业务迎来量价齐升；
4. 2）光模块mSAP基板：突破行业一线客户，在手订单饱满，良率和交付维持高水准，单月收入已破亿元；
5. 1）mSAP：拟投入定增募资20亿元扩产，产能快速释放，我们估测27年底年化产值有望超30亿元；
6. 2）BT载板：扩产加速落地，同时涨价落地推动盈利能力进一步提升，27年产能有望扩至7万平/月+；
7. 3）ABF载板：重点客户导入顺利，有望加速迎来全面放量，全年收入有望数倍增长、显著减亏；
8. [礼物]我们认为后续应重点关注：mSAP扩产及海外大客户放量节奏、ABF载板放量进展、埋嵌算力板产品进展， 26Q3作为公司业绩释放的第一个季度，后续业绩弹性、催化均有望走强，我们持续看好公司作为国内领先的平台型高端载板厂商未来的发展潜力及市值弹性，持续推荐。