---
title: "【广发公用 郭鹏/郝兆升】超强厄尔尼诺来袭，关注水电Q3电量及明年电力供需 9月正式确认形成东部型超强厄尔尼诺事件，长江中下游汛期降水异常主要兑现在厄尔尼诺次年"
topic_id: 82258228118112822
created_at: 2026-10-12T08:14:56.905+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【广发公用 郭鹏/郝兆升】超强厄尔尼诺来袭，关注水电Q3电量及明年电力供需 9月正式确认形成东部型超强厄尔尼诺事件，长江中下游汛期降水异常主要兑现在厄尔尼诺次年

- 序号：385
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258228118112822)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【广发公用 郭鹏/郝兆升】超强厄尔尼诺来袭，关注水电Q3电量及明年电力供需

9月正式确认形成东部型超强厄尔尼诺事件，长江中下游汛期降水异常主要兑现在厄尔尼诺次年夏季。三季度长江流域来水偏枯，雅砻江水电Q3来水显著好转。测算长江电力2026Q3发电量939.92亿千瓦时，同比-13.3%；测算2026Q3雅砻江水电发电量约316.90亿千瓦时，同比+11.9%。

装机增速放缓、电力供需周期面临拐点。截至10月9日，统计火电投产装机约65.25GW（去年1-9月为59.52GW），年初至今火电核准17.80GW（去年1-9月为28.88GW），我们统计2020-2026年累计核准火电装机约300GW，2023年至今投产火电约283GW，预期明年开始火电投产量将逐渐下滑。此外，1-8月风光新增装机150.45GW，去年同期为288.45GW，同比减少47.8%。

电力行业周期底部、投资下降现金流持续改善。火电在周期下行压力下仍普遍实现正利润；板块自由现金流改善，分红能力持续提升；基金持仓五年低位；电价面临周期拐点，将显著修复行业盈利水平。总体来看，火电在周期上行后盈利弹性突出，水电有望量价齐升，核电进入装机投产高峰，绿电期待困境反转，燃气期待需求修复。

建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：华能H、华H、国电、宝新、江苏国信、申能、蒙电；2.水电：电价提升、来水好转的川投、国投；3.核电：电价预期扭转、装机投产高峰的中核、广核；4.燃气：气源多元化的九丰、佛燃。

## 总体总结

主题正文
1. 【广发公用 郭鹏/郝兆升】超强厄尔尼诺来袭，关注水电Q3电量及明年电力供需
2. 9月正式确认形成东部型超强厄尔尼诺事件，长江中下游汛期降水异常主要兑现在厄尔尼诺次年夏季。
3. 测算2026Q3雅砻江水电发电量约316.90亿千瓦时，同比+11.9%。
4. 截至10月9日，统计火电投产装机约65.25GW（去年1-9月为59.52GW），年初至今火电核准17.80GW（去年1-9月为28.88GW），我们统计2020-2026年累计核准火电装机约300GW，2023年至今投产火电约283GW，预期明年开始火电投产量将逐渐下滑。
5. 此外，1-8月风光新增装机150.45GW，去年同期为288.45GW，同比减少47.8%。
6. 电力行业周期底部、投资下降现金流持续改善。
7. 总体来看，火电在周期上行后盈利弹性突出，水电有望量价齐升，核电进入装机投产高峰，绿电期待困境反转，燃气期待需求修复。
8. 建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：华能H、华H、国电、宝新、江苏国信、申能、蒙电；