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title: "山高环能：定增做完+业绩有望持续增长（量、价、本）41亿市值。28年pe10倍不到。（除涨价外，成本下降支撑可持续逻辑：盈利增长+外延能力！）。 数据📊：预计单"
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created_at: 2026-10-12T08:17:29.812+0800
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# 山高环能：定增做完+业绩有望持续增长（量、价、本）41亿市值。28年pe10倍不到。（除涨价外，成本下降支撑可持续逻辑：盈利增长+外延能力！）。 数据📊：预计单

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## 正文

山高环能：定增做完+业绩有望持续增长（量、价、本）41亿市值。28年pe10倍不到。（除涨价外，成本下降支撑可持续逻辑：盈利增长+外延能力！）。
数据📊：预计单吨盈利有2000超预期！（原本预计全年1.4-1.5亿，9万吨油单吨1600）
＃考虑到uco价格和成本下降还会进一步扩大盈利能力从当前的2000提升至3000以上！ （从价格8000成本5700以下到价格8500以上成本5000以下！）那么：
＃如果外延加速把28年油量翻倍的逻辑夯实，28年业绩就要从4亿（20万吨*2000）上修至6亿！28年后需求增长可持续，看90亿市值。

详情：
1、价格：1〉厄尔尼诺有望推动棕榈油涨价。参考22年棕榈油价格破万，fwo/uco几乎同水平！2〉生物柴油跟柴油价格的关系有待联动。柴油炼化产能紧缺进一步涨价，目前生柴价格比柴油更有经济性，如果反倾销税（最高40%）取消，uco下游的生物柴油涨价扭转亏损局面，uco涨价逻辑更通畅。3〉当然saf的持续扩产也足以稳固saf需求。

2、需求：saf的添加比例2025超额完成。实际2.7%+ vs要求2%。

3、山高外延＃核心alpha
本质上外延成立的前提是超额运营能力！将普通运营方做不到的收集率、成本控制能力去植入，提升盈利（兰州公司从数百万到5000万），从而使得并购交易逻辑能够成立。
现状：衡阳（11月并）+荥阳（9.30）一共400吨，主要衡阳260吨贡献，荥阳是为了保卫郑州的油量。
期待年内加快落地。若提油率、收集率60-70%还能提升，扭转盈利情况。收购对价60-70万/吨，扣完负债成本可控！
集团还有800多吨西安等项目。

4、定增进度：即将完成登记中，前次国资成本9元，倒挂20%，国有资产不流失能顺利并表

## 总体总结

主题正文
1. 山高环能：定增做完+业绩有望持续增长（量、价、本）41亿市值。
2. （除涨价外，成本下降支撑可持续逻辑：盈利增长+外延能力！
3. （原本预计全年1.4-1.5亿，9万吨油单吨1600）
4. ＃考虑到uco价格和成本下降还会进一步扩大盈利能力从当前的2000提升至3000以上！
5. （从价格8000成本5700以下到价格8500以上成本5000以下！
6. 参考22年棕榈油价格破万，fwo/uco几乎同水平！
7. 柴油炼化产能紧缺进一步涨价，目前生柴价格比柴油更有经济性，如果反倾销税（最高40%）取消，uco下游的生物柴油涨价扭转亏损局面，uco涨价逻辑更通畅。
8. 将普通运营方做不到的收集率、成本控制能力去植入，提升盈利（兰州公司从数百万到5000万），从而使得并购交易逻辑能够成立。