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title: "[庆祝]【广发家电】周度观点261011 [玫瑰]核心观点：近期路演沟通下来，当前偏“垃圾时间”，没有非常明确的投资主线。我们认为当前应当把握明年有确定性增长的"
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# [庆祝]【广发家电】周度观点261011 [玫瑰]核心观点：近期路演沟通下来，当前偏“垃圾时间”，没有非常明确的投资主线。我们认为当前应当把握明年有确定性增长的

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## 正文

[庆祝]【广发家电】周度观点261011

[玫瑰]核心观点：近期路演沟通下来，当前偏“垃圾时间”，没有非常明确的投资主线。我们认为当前应当把握明年有确定性增长的机会，从历史上来看，家电板块往往在Q4收获超额收益，原因是稳健的股东回报和基本面支撑交易估值切换。我们当前的投资建议是寻找明年有增长确定性的标的，结合稳定且较高的综合股东回报。（1）短期来看，白电龙头的业绩Q3普遍有压力，但我们认为短期的业绩不改变长期、稳定的分红和回购，白电今年的股价flow已经从“景气度”向“风格”转移。当前在红利资产配置中，白电仍然是优解。（2）近期，我们重点推荐雅迪控股，Q3公司出货量同比转正，主因产品优化+政策放松带动国内销售快速修复，公司国内修复具备持续性。当前正是布局雅迪股价和估值低位边际改善修复的机会。

[太阳] 白电：9月安装卡表现略低于此前市场预期，关注后续空调内销 首发公众号：思维纪要社 发货节奏修复
Q3（6.01-10.04）空冰洗线上零售量同比-7%/持平/-2%，线下零售量同比-21%/-6%/-7%。9月来看（8.31-10.04）空冰洗线上零售量同比-3%/+7%/+2%，线下零售量同比-20%/-8%/-6%。考虑到去年9月已经进入较低基数阶段（空冰洗皆有双位数以上下滑），我们认为当前线上销售总体为弱复苏，线下还处于承压阶段。空调安装卡整体表现略低于此前市场预期但美的作为行业龙头跑赢行业（9月安装卡美的、海尔、海信分别同比持平、双位数下滑、-15%），内销出货表现受到龙头渠道改革和库存影响增长承压，我们预计Q4能够恢复到正常节奏。

[太阳] 黑电：9月MiniLED线上销量渗透率小幅下降
根据奥维云网数据，Q3MiniLED线上渗透率32.5%，同比+1.2pct，线下渗透率31.6%，同比-2.9pct。9月（8.31-10.04）Mini LED线上渗透率30.0%，同比-1.6pct。线下渗透率31.4%，同比-4.3pct。

[太阳] 小家电：中欧磋商达成共识，全面贸易战担忧有望缓解
本周扫地机股价跌幅较大，主因中欧贸易摩擦引发市场担忧，相关媒体报道法德正在完成联合文件，要求欧委会加快开发一种类似美国301条款的贸易工具，对此商务部回应中欧正在贸易投资磋商机制项下持续开展对话，探讨解决彼此关注。10月8日-9日中欧磋商达成16项成果共识，围绕贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个板块取得务实进展。

清洁电器Q3内销高频数据更新：6.29-10.4 扫地机行业国内线上销售量同比-10%，其中科沃斯/石头/追觅/云鲸销售量分别同比-7%/-1%/+39%/-54%。洗地机行业销售量同比+4%，其中添可/石头/追觅分别同比-7%/+36%/-13%。

[太阳] 两轮车：雅迪控股Q3出货转正，持续推荐
雅迪控股Q3及9月出货表现超预期，Q3公司出货量同比+8%，同比转正，主因产品优化+政策放松带动国内销售快速修复，我们认为公司国内修复具备持续性。我们预计26/27公司归母净利润分别为26亿/31亿(不含金箭)，分别同比-10%/+17%，当前市值对应PE仅9.2x/7.7x，底部标的，持续推荐。

[太阳] 科技消费：9月延续高增态势
亚马逊M9：1）安克：9月美亚/德亚销售额同比+38%/64%，其中小充类美亚/德亚9月销售额分别+39%/+68%；2）绿联：9月美亚/德亚销售额同比+98%/+70%，其中小充类美亚/德亚9月销售额分别+100%/+105%，配件类分别+39%/+86%；3）影石：相机及配件9月美亚/德亚/日亚分别销售额+174%/-26%/+45%；

注：数据来源卖家精灵，选取部分亚马逊站点抽样，按站点、月份及父ASIN去重汇总估算销售额，或存在统计误差。

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]核心观点：近期路演沟通下来，当前偏“垃圾时间”，没有非常明确的投资主线。
2. 我们认为当前应当把握明年有确定性增长的机会，从历史上来看，家电板块往往在Q4收获超额收益，原因是稳健的股东回报和基本面支撑交易估值切换。
3. 我们当前的投资建议是寻找明年有增长确定性的标的，结合稳定且较高的综合股东回报。
4. （2）近期，我们重点推荐雅迪控股，Q3公司出货量同比转正，主因产品优化+政策放松带动国内销售快速修复，公司国内修复具备持续性。
5. 空调安装卡整体表现略低于此前市场预期但美的作为行业龙头跑赢行业（9月安装卡美的、海尔、海信分别同比持平、双位数下滑、-15%），内销出货表现受到龙头渠道改革和库存影响增长承压，我们预计Q4能够恢复到正常节奏。
6. 本周扫地机股价跌幅较大，主因中欧贸易摩擦引发市场担忧，相关媒体报道法德正在完成联合文件，要求欧委会加快开发一种类似美国301条款的贸易工具，对此商务部回应中欧正在贸易投资磋商机制项下持续开展对话，探讨解决彼此关注。
7. 10月8日-9日中欧磋商达成16项成果共识，围绕贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个板块取得务实进展。
8. 我们预计26/27公司归母净利润分别为26亿/31亿(不含金箭)，分别同比-10%/+17%，当前市值对应PE仅9.2x/7.7x，底部标的，持续推荐。