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title: "【中泰建材&化工|孙颖团队】华鲁恒升深度报告：低成本煤化工典范，周期底部蓄势成长 低成本煤化工典范、竞争优势明显。1）吨氨、吨尿素成本处行业成本曲线左侧，成本优"
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# 【中泰建材&化工|孙颖团队】华鲁恒升深度报告：低成本煤化工典范，周期底部蓄势成长 低成本煤化工典范、竞争优势明显。1）吨氨、吨尿素成本处行业成本曲线左侧，成本优

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## 正文

【中泰建材&化工|孙颖团队】华鲁恒升深度报告：低成本煤化工典范，周期底部蓄势成长

低成本煤化工典范、竞争优势明显。1）吨氨、吨尿素成本处行业成本曲线左侧，成本优势显著；2）构建“一头多线”柔性联产体系，可灵活调节产品结构，实现效益最大化；3）期间费用率长期3%-5%，人均创收创利行业领先。

多数产品价格价差处于历史低位、修复可期。尿素出口配额落地、指导价取消，供需温和改善；草酸/DMC受益磷酸铁锂与储能需求高增，公司作为行业龙头有望率先受益；己内酰胺/PA6协同限产稳价，效果显著；醋酸、DMF供需逐步转好。

产能释放+平台升级、产品矩阵持续拓展。公司形成德州+荆州双基地布局。德州氨合成尿素置换项目增加75万吨尿素产能，预计27H1投产，气化平台升级能耗预计再降约5%。荆州二期新增BDO/NMP/PBAT等产品，部分已投产；三期规划30万吨TDI，拓展产品矩阵。

[玫瑰]报告链接：

## 总体总结

主题正文
1. 【中泰建材&化工|孙颖团队】华鲁恒升深度报告：低成本煤化工典范，周期底部蓄势成长
2. 1）吨氨、吨尿素成本处行业成本曲线左侧，成本优势显著；
3. 2）构建“一头多线”柔性联产体系，可灵活调节产品结构，实现效益最大化；
4. 3）期间费用率长期3%-5%，人均创收创利行业领先。
5. 多数产品价格价差处于历史低位、修复可期。
6. 尿素出口配额落地、指导价取消，供需温和改善；
7. 草酸/DMC受益磷酸铁锂与储能需求高增，公司作为行业龙头有望率先受益；
8. 德州氨合成尿素置换项目增加75万吨尿素产能，预计27H1投产，气化平台升级能耗预计再降约5%。